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        萬科再推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 業(yè)績(jī)考核指標(biāo)高于市場(chǎng)水平
        2010-10-25   作者:黃樹輝  來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
         
        【字號(hào)

          管理團(tuán)隊(duì)想順利行權(quán)并不輕松

          繼2006年轟轟烈烈推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以失敗告終后,萬科A再次啟動(dòng)新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,擬向851名激勵(lì)對(duì)象授予總量1.1億份的股票期權(quán),占目前股本總額的1.0004%,激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占萬科目前在冊(cè)員工總數(shù)的3.94%。
          萬科董事會(huì)10月24日公布剛剛審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。萬科此次擬授予的股票期權(quán),有效期為4年,行權(quán)價(jià)格按照激勵(lì)計(jì)劃草案公布前一個(gè)交易日的萬科A股股票收盤價(jià)和前30個(gè)交易日內(nèi)的萬科A股股票平均收盤價(jià)孰高者確定,為8.89元。
          萬科本次期權(quán)計(jì)劃的基本行權(quán)條件為:要求第1、2、3年全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%;而2006至2008年限制性股票計(jì)劃的要求為不低于12%;要求相比基準(zhǔn)年,之后第1、2、3年的凈利潤增長(zhǎng)率依次不低于20%、45%和75%,這相當(dāng)于超過每年20%的復(fù)合增長(zhǎng)率;而2006至2008年限制性股票計(jì)劃的要求為凈利潤年增長(zhǎng)率不低于15%。
          按照上述股權(quán)總量和行權(quán)價(jià)格推算,4年之后,萬科管理層有望出現(xiàn)一批千萬富翁。根據(jù)萬科的半年報(bào),截至2010年6月30日,報(bào)告期內(nèi)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員持股數(shù)量為24334706股。
          但目前萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃尚未透露管理層所能分配的具體股權(quán)數(shù)量。萬科未來股價(jià)走勢(shì)與行權(quán)價(jià)格之間的價(jià)差也將對(duì)萬科管理層個(gè)人持股的財(cái)富含量產(chǎn)生巨大影響。
          根據(jù)萬科2008年公布的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案,萬科200多名股權(quán)激勵(lì)對(duì)象可獲得總計(jì)約5500萬股激勵(lì)股票,其中萬科董事會(huì)主席王石可獲得約520萬股萬科股票,按當(dāng)時(shí)市值折合約3600萬元。
          萬科激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)明顯高于市場(chǎng)普遍水平,萬科的管理團(tuán)隊(duì)要想順利獲得獎(jiǎng)勵(lì)并不輕松。據(jù)了解,到今年9月份時(shí),A股上市公司78個(gè)已開始實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中,除了部分早期股權(quán)分置改革配套的激勵(lì)計(jì)劃未設(shè)置業(yè)績(jī)指標(biāo)之外,共有68個(gè)計(jì)劃有相應(yīng)的業(yè)績(jī)條件要求。其中ROE指標(biāo)以不低于10%最為常見,ROE要求高于12%以上的只有9個(gè),不到整體比例的15%;而高于15%以上的只有4個(gè),占比僅為6%。
          由于萬科的期權(quán)方案在計(jì)算ROE時(shí),選擇的是最嚴(yán)格的全面攤薄ROE計(jì)算方法,這實(shí)際上比市場(chǎng)普遍采用的加權(quán)平均ROE更難實(shí)現(xiàn)。
          分析人士指出,萬科三年的ROE考核指標(biāo)依次為14%、14.5%和15%,均高于過去10年全面攤薄ROE的平均值13.35%,如果按最后一年15%的ROE考核指標(biāo),過去10年中,公司實(shí)際上只有2005年和2007年這兩年的業(yè)績(jī)能夠達(dá)標(biāo)。因此,從業(yè)績(jī)指標(biāo)的選取來看,萬科的股權(quán)激勵(lì)方案的考核絕非“走走過場(chǎng)”,管理團(tuán)隊(duì)要想順利獲得行權(quán)絕不輕松。
          萬科此次期權(quán)計(jì)劃的另一大特色在于,公司明確提出了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)指標(biāo)將根據(jù)股權(quán)融資情況進(jìn)行調(diào)整,如期權(quán)有效期內(nèi)實(shí)施股權(quán)融資將提高對(duì)凈利潤增長(zhǎng)的要求,這在A股上市公司已推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中尚屬首次。
          如果萬科于2011年4月1日進(jìn)行期權(quán)授予,則2010年為基準(zhǔn)年,如在2011年完成了一次股權(quán)融資,募集資金凈額為2010年凈資產(chǎn)的20%,則第二個(gè)行權(quán)期行權(quán)條件中,2012年較2010年的凈利潤增長(zhǎng)率要求由原先的不低于45%提高到不低于65%,第三個(gè)行權(quán)期行權(quán)條件中,2013年較2010年的凈利潤增長(zhǎng)率由原先的不低于75%提高到不低于95%。
          不過,國家兩次密集出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策,尤其抑制投資性購房需求的措施,力度之大為歷史上前所未有。萬科的管理團(tuán)隊(duì)能否有足夠的能力應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整,事關(guān)此次期權(quán)激勵(lì)方案能否順利推進(jìn)。

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