中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)突破2萬(wàn)元/噸大關(guān)，刷新了10年來(lái)的最高紀(jì)錄；茅臺(tái)、五糧液等高端白酒在中秋前后再度漲價(jià)，53度飛天茅臺(tái)終端售價(jià)已過(guò)千元……就在國(guó)慶假期來(lái)臨之前，各種漲價(jià)的消息惹人關(guān)注。
與之相對(duì)應(yīng)的是，根據(jù)金融機(jī)構(gòu)最新出爐的預(yù)測(cè)報(bào)告，9月份我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)很可能在8月份的同比上漲3.5%之后繼續(xù)走高。但是與8月份CPI公布時(shí)不同的是，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對(duì)近期央行可能加息的預(yù)期在逐步減弱。
增幅 機(jī)構(gòu)最高預(yù)測(cè)3.9%
根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的預(yù)測(cè)，上海證券對(duì)9月份CPI的預(yù)測(cè)最高，達(dá)到了3.9%。上海證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師胡月曉在其發(fā)布的報(bào)告《通貨膨脹或再創(chuàng)新高——2010年9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)》中表示：截至9月19日，商務(wù)部在全國(guó)36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)分別為129.56和135.82，均比上月末(8月29日)上漲了1.23%；其中食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)連續(xù)13周上漲；生產(chǎn)資料價(jià)格雖有波動(dòng)，但上漲趨勢(shì)也沒(méi)有改變。
東方證券則預(yù)計(jì)9月CPI環(huán)比在0.5%至0.6%區(qū)間，同比增長(zhǎng)3.7%。該機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)數(shù)月蔬菜價(jià)格以降為主；考慮到秋糧長(zhǎng)勢(shì)總體較好，糧價(jià)將維持小幅上漲態(tài)勢(shì)；中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近使得豬肉需求增加，豬價(jià)有望延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。
其他機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為9月份CPI的同比漲幅至少不會(huì)低于8月份。如興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就預(yù)測(cè)，9月CPI環(huán)比可能在0.2%至0.6%之間，中值0.4%；同比落入3.3%至3.7%的區(qū)間內(nèi)，中值3.5%，與上月持平。
魯政委對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，統(tǒng)計(jì)局50個(gè)城市主要食品旬度價(jià)格變動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，9月上旬食品環(huán)比將延續(xù)8月的上漲態(tài)勢(shì)：一方面，糧食和豬肉價(jià)格繼續(xù)小幅上漲；另一方面蔬菜價(jià)格有所走軟，但是回落幅度較小。因此從部委數(shù)據(jù)來(lái)看，9月食品CPI環(huán)比將繼續(xù)為正。從歷史數(shù)據(jù)看，1995年以來(lái)，除2008年外，9月食品環(huán)比均為正。綜合以上信息，預(yù)計(jì)9月食品環(huán)比在1.1%至1.5%之間，中值1.3%。同樣，自1995年有數(shù)據(jù)以來(lái)，9月的非食品CPI均高于8月，呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征。與此同時(shí)，整體來(lái)看，9月非食品有向0靠攏的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)9月非食品環(huán)比將在-0.2%至0.2%之間，中值為0。
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司發(fā)布的報(bào)告則稱(chēng)，從商務(wù)部公布的前20天數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份CPI同比增速將在3.6%左右，較8月份略有上升。
另外，國(guó)泰君安預(yù)測(cè)9月CPI同比增長(zhǎng)3.5%。平安證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員孫方紅預(yù)測(cè)9月CPI同比增長(zhǎng)3.3%至3.5%。
判斷 CPI三季度難見(jiàn)頂
雖然多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為9月份的CPI可能繼續(xù)走高，但是對(duì)未來(lái)的判斷卻有很大分歧。一派認(rèn)為CPI的同比漲幅將在三季度見(jiàn)頂，隨后逐步回落；另一派則認(rèn)為未來(lái)通貨膨脹趨勢(shì)將愈演愈烈。
其實(shí)這兩派分歧去年底到今年初就已經(jīng)存在。但是認(rèn)為物價(jià)會(huì)見(jiàn)頂回落的觀點(diǎn)基本上判斷7月份是CPI漲幅的最高點(diǎn)。不過(guò)隨著國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI再創(chuàng)新高，該派觀點(diǎn)認(rèn)為今年出現(xiàn)了天氣異常等突發(fā)因素，因此CPI見(jiàn)頂時(shí)間延遲到三季度。
如國(guó)泰君安最新發(fā)布的報(bào)告就稱(chēng)，今年三季度應(yīng)為CPI頂點(diǎn)。判斷CPI即將見(jiàn)頂?shù)睦碛捎卸阂粸楣I(yè)同比增速在一季度見(jiàn)頂，二為M1同比增速在一季度見(jiàn)頂。摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，中國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)近幾個(gè)月的顯著放緩顯示，潛在的非食品通脹壓力大體受到控制。預(yù)期消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將在三季度見(jiàn)頂，明年初將在3%附近逐步靠穩(wěn)。
但是，未來(lái)幾個(gè)月物價(jià)真的會(huì)回落么？
“基于季節(jié)性?xún)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和過(guò)多貨幣推動(dòng)的趨勢(shì)性因素影響，未來(lái)通貨膨脹高企的態(tài)勢(shì)基本已成定局，年內(nèi)CPI月度同比漲幅難以回落到3%以下。對(duì)于工業(yè)品生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)，我們認(rèn)為，價(jià)格繼續(xù)上漲的慣性已經(jīng)形成。流動(dòng)性的長(zhǎng)期寬裕，早晚要引起通貨膨脹，貨幣遲早會(huì)由‘蜜’變‘水’。當(dāng)采用貨幣作為反危機(jī)的手段時(shí)，一旦經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，過(guò)度寬松的貨幣政策如果不及時(shí)回收，必然引起通貨膨脹。我們調(diào)整全年價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不大的判斷，認(rèn)為未來(lái)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)已轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)壓力，資本市場(chǎng)需謹(jǐn)防通脹激發(fā)政策調(diào)整。”胡月曉稱(chēng)。
光大證券發(fā)布的報(bào)告也表示，盡管經(jīng)濟(jì)處于下行的過(guò)程中，但由于貨幣的寬松環(huán)境，導(dǎo)致就當(dāng)前而言，未來(lái)短期物價(jià)壓力仍然較大。理由是：
其一，今年國(guó)內(nèi)外的自然災(zāi)害，加劇了食品價(jià)格上漲的壓力。國(guó)內(nèi)洪澇災(zāi)害，直接加劇了糧食價(jià)格、蔬菜價(jià)格和肉類(lèi)價(jià)格上漲的壓力，海外俄羅斯的火災(zāi)，導(dǎo)致俄羅斯對(duì)小麥出口的禁止(俄羅斯是全球第三大小麥出口國(guó))，加劇了國(guó)際糧食價(jià)格上漲的壓力。
其二，2008年上半年糧食價(jià)格暴漲之后，全球耕地大量增加，導(dǎo)致2009年至今年上半年國(guó)際糧價(jià)市場(chǎng)一直低迷，這挫傷了全球農(nóng)民種糧的積極性，導(dǎo)致供給減少，進(jìn)而使未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將步入另一個(gè)上升周期。今年災(zāi)害的發(fā)生將成為導(dǎo)火索，近期國(guó)際豆類(lèi)價(jià)格的大幅上漲，將加劇國(guó)內(nèi)糧油價(jià)格上漲的壓力。
其三，全球?qū)捤傻呢泿耪弑厝粫?huì)使貨幣流向商品領(lǐng)域，形成囤積、哄抬等炒高商品價(jià)格的現(xiàn)象，通脹的輸入壓力仍將很大。
預(yù)期 短期加息呼聲漸遠(yuǎn)
在8月份CPI數(shù)據(jù)公布的前后數(shù)天，央行將加息的傳言甚囂塵上。但是到了如今，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們對(duì)央行加息的可能預(yù)期已經(jīng)降低。普遍的觀點(diǎn)是：年內(nèi)可能會(huì)加息，但是短期可能性不大。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)前的通脹結(jié)構(gòu)決定了物價(jià)的上漲很難通過(guò)加息消除，銀行加息反而可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫被快速捅破。
她在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速確實(shí)回落了一些，但只要一有政策刺激經(jīng)濟(jì)就可能過(guò)熱，通貨膨脹的速度也會(huì)起來(lái)。但是這并不意味著要加息。加息與否關(guān)鍵要分析當(dāng)前導(dǎo)致通脹的因素。今年中國(guó)CPI漲幅擴(kuò)大，主要是兩個(gè)原因——翹尾因素和自然災(zāi)害引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，顯然這兩方面都不是通過(guò)加息能夠解決的。而且由于中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)體制狀況，居民對(duì)負(fù)利率并不是特別敏感，所以加息對(duì)回收居民手中的貨幣作用也不顯著。
左曉蕾表示，有人提出加息是為了抑制需求，害怕不加息房?jī)r(jià)很難降下來(lái)。但是要看到，現(xiàn)在央行如果貿(mào)然加息，尤其是連續(xù)加息，很可能導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)在就被捅破，將未來(lái)半年或一年后發(fā)生的事情提前，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸。
華寶證券發(fā)布的報(bào)告則認(rèn)為，熱錢(qián)流入降低了加息的概率。報(bào)告稱(chēng)，9月中旬公布的《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》顯示，8月份外匯占款達(dá)2430億元，由此算得疑似熱錢(qián)的部分為553億元。而此前三個(gè)月該部分一直為負(fù)。自從6月22日人民幣突然啟動(dòng)升值以來(lái)，我國(guó)熱錢(qián)流出的步伐顯著放緩，直至8月份再度轉(zhuǎn)為凈流入。由于11月份美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉的臨近，短期看人民幣快速升值的壓力大于加息。伴隨著熱錢(qián)轉(zhuǎn)向流入，則當(dāng)前加息將會(huì)引來(lái)更多熱錢(qián)，并使得加息的效果大打折扣，這可能會(huì)打擊央行的加息熱情。
匯豐銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師孫君瑋也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，匯豐預(yù)計(jì)中國(guó)GDP增速將由上半年的11.1%回落至下半年的9%左右；與此同時(shí)，外需不確定性增加，8月份出口也出現(xiàn)了七個(gè)月以來(lái)第一次環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)低于潛在增長(zhǎng)率時(shí)，通脹的風(fēng)險(xiǎn)也隨之大大降低，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年內(nèi)加息的可能性很小。
不過(guò)山西證券持相反看法。該券商近日發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，當(dāng)前通脹預(yù)期在逐步提高，并且有繼續(xù)強(qiáng)化的趨勢(shì)。下一階段價(jià)格的行政管制將成為短期管理層治理通脹的主要手段，在外部經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的情況下，未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)存在小幅加息的可能。