在距離最終決戰(zhàn)已不足半月的關鍵時點，一直亂局叢生的國美股權爭奪戰(zhàn)似乎正在轉向明朗。隨著完成“債轉股”成為二股東的貝恩資本宣布支持國美董事會，陳曉領軍的“倒黃派”開始掌握更多的籌碼。
然而沒有任何人敢由此肯定最終的結果，面對仍在舞臺正中搏殺的兩大陣營，人們更加期待9月28日特別股東大會的結果。
無論如何，這場被認為“沒有陰謀”的中國式商戰(zhàn)將注定成為中國公司歷史上的一次經(jīng)典案例，貫穿其中的商業(yè)智謀、股權騰挪乃至微妙的人心向背都將被反復咀嚼。這場爭戰(zhàn)背后的十大疑問，依舊待解。
一問黃光裕：手握幾張底牌 有何殺手锏
沸沸揚揚的國美戰(zhàn)爭，隨著貝恩資本的“債轉股”成為國美第二大股東，黃光裕家族的股份被攤薄32.47%，以及陳曉的“絕地反擊”宣言，都將渲染起雙方勝負的更多懸念。
與此同時，黃光裕方面也發(fā)布了新版五年發(fā)展規(guī)劃，對投資者拋出兩大“致命誘惑”，除了承諾會將非上市公司資產(chǎn)注入上市公司外，未來門店擴張將不采取增發(fā)手段，以保障股東現(xiàn)有權利。而黃光裕方面新聞發(fā)言人王永峰更是對記者坦言：“我們還會有下一張牌。”
可以預見，即使9·28陳曉完全贏了，他掌控國美董事會也只能是暫時的，因為作為大股東的黃光裕家族，必然不甘罷休，依然要利用其大股東地位，去爭取應該屬于自己的權益。
二問鄒曉春：“神秘人”如何爭權
在國美控制權爭奪戰(zhàn)的關鍵時期，黃光裕方面的核心人物、大股東提名的國美執(zhí)行董事人選鄒曉春走上前臺，為最后的沖刺做準備。
鄒曉春，國美電器執(zhí)行董事候選人、黃氏家族代言人、律師。在上市公司中關村董事長許鐘民與黃光裕一起涉嫌經(jīng)濟犯罪被羈押后，獲委任為中關村副董事長主持日常工作，更被媒體譽為陳曉的“潛在接替者”。
今日，鄒曉春接受記者專訪。他對大股東的動議在特別股東大會獲通過充滿信心，并表示如重組董事局，將不對管理團隊洗牌，但會改變國美現(xiàn)有戰(zhàn)略，同時他還建議大股東，如果貝恩資本轉股，則反對其三名代表進國美董事局。
三問陳曉：勝算幾何？
作為“倒黃陣營”中的核心人物，陳曉的身份一直復雜而多元，一方面股權的輾轉騰挪需要超人智慧，一方面又要經(jīng)受“背主”的道德考量。同時，他也被認為是國美大戰(zhàn)中最無退路可尋的角色。
2006年，黃光裕收購了由陳曉一手創(chuàng)辦的永樂電器。其后，陳曉作為職業(yè)經(jīng)理人在國美一待就是兩個年頭。2008年的一場變故，讓陳曉徹底走上了前臺，離開了他熟悉了兩年的職業(yè)經(jīng)理人位置。2008年11月底，在黃光裕被捕后，黃光裕及其家族在此時把國美的領導權委托給認為可信任的新合作伙伴陳曉，以及信得過的舊部高管。自此，陳曉接過了國美電器的帥印。在短暫的喘息之后，陳曉開始了自己的資本操作路徑，并逐漸與黃光裕走向了決裂，包括與家族經(jīng)營式思維的決裂。
四問貝恩資本：能否堅定支持陳曉
2009年6月，對資金極度渴望的國美電器引入了貝恩資本。據(jù)港交所的資料顯示，在入股后，貝恩資本持有國美電器股權32.26%，僅次于大股東黃光裕家族。雖然在注資進入后，黃光裕家族仍處于絕對控股地位，但這樣的做法在后來被認為是陳曉與黃光裕走向決裂的開始。
隨著完成“債轉股”成為二股東的貝恩資本宣布支持國美董事會，陳曉領軍的“倒黃派”開始掌握更多的籌碼。
五問機構投資者：黃陳之間，選擇誰
“大股東一直有信心取得特別股東大會的勝利。”黃光裕方面表示，在特別股東大會時，機構和個人投資者會支持大股東的動議。而國美電器也呼吁，機構投資者支持現(xiàn)有管理層。
摩根士丹利、華平、富達等機構投資者成為雙方爭奪的焦點。有分析指出，機構投資者的冷眼旁觀，源于其有保證利益最大化的籌碼。黃光裕和陳曉國美控制權之爭，機構投資者的態(tài)度成為關鍵。
值得注意的是，到目前為止黃光裕家族還沒有從前50大機構中收購股權成功，國美電器的機構股東除摩根大通、大摩、富達基金之外，持股量超過一億股的股東，僅有五家投資機構，這些機構并沒有通過場外大宗交易來出售股權。
不過雖然有兩大獨立機構的支持，前期多次增持的摩根大通和大摩近日卻開始較大幅度的減持，其中大摩在9月7日和9日兩次減持后其控股比例已經(jīng)下降到7.4%，而摩根大通在9月6日的減持后持股比例已經(jīng)縮至7.84%。
六問杜鵑：代夫斡旋 能否力挽狂瀾
男人的背后一定有女人。
何況還是這樣的男人：國美電器創(chuàng)始人黃光裕與國美電器董事局主席陳曉，圍繞國美的控制權展開一場在中國民營企業(yè)史上罕見的“大戰(zhàn)”。這兩個男人的戰(zhàn)爭注定會載入中國財經(jīng)史冊，而這部商戰(zhàn)大片的女主角則是杜鵑：黃光裕之妻。
與所有的大片驚人地相似，女主角總是在關鍵時候詭異地出現(xiàn)。
距決定兩個男人決戰(zhàn)的9月28日國美電器特別股東大會前一個月，即8月30日上午，北京市高級人民法院將杜鵑改判為緩刑，并當庭釋放。
對于黃光裕家族來說，這是一個好消息：“杜鵑女士作為公司的重要股東，會在股東的立場上關心和支持公司的發(fā)展，并在法律允許的前提下，從股東對公司的角度，做一些力所能及的工作。”國美電器內部人士也表示，“在黃光裕、黃俊欽都身陷囹圄的情況下，杜鵑獲釋顯然是其爭奪國美最有分量的一塊砝碼，黃光裕的兩個妹妹是難擔大任的。”
杜鵑的回歸可能會改變目前這兩個男人的力量對比。不管是否致命，但陳曉表現(xiàn)出了一個海派男人的一貫境界：他的新聞發(fā)言人趙彤說，每個國美人都樂意看到杜鵑與孩子們團聚。
不過，杜鵑不是一個簡單的女人或母親。據(jù)傳，這位前中國銀行放款專員不僅漂亮、精明，而且極具管理天分，精通財務、資本運作，畢業(yè)于北京科技大學非語言專業(yè)的她，能操一口流利的英語，當初國美與摩根等投資機構打交道的主導者便是英語流利的杜鵑，此時其能力已不比黃光裕差。
沙家浜里刁德一有一句唱詞：“這個女人不尋常！”
七問黃氏潮汕老鄉(xiāng)：資金大鱷會否出援手
身陷囹圄的黃光裕，究竟是不是“一個人在戰(zhàn)斗”？
潮汕商幫歷來抱團，有消息稱，黃光裕家族在老家潮汕已籌集近20億元，應對可能發(fā)生的國美電器增發(fā)計劃。
當記者致電黃光裕老家汕頭當?shù)匾恍┢髽I(yè)與商會，多位人士表示，未聽說周圍有人為黃光裕籌資。
記者還發(fā)現(xiàn)，這位前內地首富與家鄉(xiāng)當?shù)厣探缛耸拷佑|較少，一位當?shù)毓ど搪?lián)人士甚至明確表示：“家鄉(xiāng)的父老鄉(xiāng)親并沒有得到來自黃光裕的幫助，現(xiàn)在也不可能給他（湊錢）。”
八問張大中：會否祭出援手 力挺黃氏
黃光裕表示,張大中關鍵時刻施以援手“存在可能”。不過,到目前為止,張本人尚未對資助黃光裕一事證明真?zhèn)巍?BR>
日前有媒體消息稱,張大中近日允諾借給黃家一筆幾個億的巨款,一年不收取利息。如果這一傳言屬實,那對黃光裕陣營來說,無疑是個好消息。據(jù)黃光裕胞妹黃秀虹稱,張大中此時之所以助陣黃光裕,是因為黃光裕當初收購大中電器的出價,讓張大中覺得“夠意思”。有記者向身在美國的張大中求證此事時,張大中沒有否認也沒有承認,只是爽朗一笑。
黃光裕、陳曉、張大中三人,分別是國美、永樂、大中電器的創(chuàng)始人,三人之間有著剪不斷理還亂的復雜關系。2006年4月,由于家電賣場競爭激烈,國美、蘇寧擴張態(tài)勢咄咄逼人,張大中有意退出江湖,國美、永樂都想接手。當時,國美出的價格也比永樂要高,但張大中最后還是選擇了出價更低的上海永樂。然而,讓張大中意想不到的是,3個月后,永樂并入國美。老到的張大中沒能算過陳曉,圈內說法是,張大中和陳曉雙方就此結下“梁子”。大中電器沒收了永樂的1.5億元定金并將此事提交仲裁機構。此后,出任國美電器總裁的陳曉,和黃光裕一道拜訪張大中,但張當時只見黃光裕而拒見陳曉。
黃光裕方面也表示,張大中與陳曉恩怨頗深,關鍵時刻對黃光裕施以援手“存在可能”。不過,到目前為止,張本人尚未對資助黃光裕一事證明真?zhèn)巍?/P>
九問國美：非上市門店、品牌成籌碼 國美會否分裂
9月28日“決戰(zhàn)”時刻逼近，黃光裕方面頻頻亮出“撒手锏”。一邊喊話收回“國美”
撥開陳黃雙方爭斗的迷霧，國美內斗雙方都希望掌握董事會控制權，而隱藏在董事會控制權背后的，是非上市門面店無窮盡的擴張與大股東不斷套現(xiàn)的命運抉擇。
8月27日，黃氏家族向國美電器董事會發(fā)出了書面通牒：9月28日，國美電器大股東跟董事會對決。一旦黃氏家族失敗，黃氏家族將收回托管給上市公司的372家非上市門面店。黃氏家族表示，終止管理層代管的通知，是對個別董事的職業(yè)道德和經(jīng)營管理水平不再信任。
十問股民：黃光裕內幕交易民事索賠能否獲得
隨著國美特別股東大會召開的日益臨近，國美控制權的紛爭越來越白熱化。不過，在雙方近日加緊聯(lián)絡游說機構投資者的關鍵時期，黃光裕方面卻再次遇到新的麻煩。
部分投資者，就黃光裕、杜鵑、許鐘民因內幕交易給當事人造成的損害提起民事索賠。有媒體報道稱，黃光裕等人操縱中關村股票進行內幕交易，保守估計涉及13萬股民。業(yè)內律師表示：“雖然這次代理的此案索賠額度不高，但如果有大量受損股民起訴，黃光裕等三人將面臨巨額賠償，預計最多將超過3億元。”
有國際投資決策顧問公司資深人士表示：如果不能正確處理好中關村投資者索賠的事情，黃家將失去投資者對其的信心，從而導致在9月28日召開的國美特別股東大會上得不到更多的支持。