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在持有債券到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股后，中投在今后將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管
美聯(lián)儲(chǔ)日前宣布，批準(zhǔn)中國(guó)投資有限責(zé)任公司(中投)間接收購(gòu)摩根士丹利（大摩）不超過10%擁有投票權(quán)的普通股。這意味著，在持有的債券到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股后，中投不僅對(duì)大摩的投資產(chǎn)生浮虧，而且作為美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定的“國(guó)外銀行控股公司”，中投在今后將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管。北大證券研究所所長(zhǎng)呂隨啟教授表示，中投對(duì)大摩的投資體現(xiàn)了其當(dāng)時(shí)投資經(jīng)驗(yàn)的不足，而作為主權(quán)投資公司，中投在美投資勢(shì)必會(huì)面臨嚴(yán)厲的監(jiān)管。
而另一方面，大摩卻急欲擺脫中金，重戰(zhàn)中國(guó)投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前已經(jīng)對(duì)大摩出售中國(guó)國(guó)際金融公司（中金）股權(quán)一事進(jìn)行了批復(fù)。
一紙批文 身份轉(zhuǎn)換
成為大摩普通股東并非中投公司的本意，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明中將此次中投的投資定性為被動(dòng)投資。
2007年底，剛成立三個(gè)月的中投公司即完成一單大手筆投資，擲資56億美元購(gòu)買大摩到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券，年息9%，占大摩當(dāng)時(shí)股本的9.86%。
2008年10月，日本三菱日聯(lián)金融集團(tuán)半路殺出，以持有3.1億股永久非積累可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的形式向大摩注資達(dá)78.4億，中投公司股權(quán)曾一度被稀釋至約7.68%。中投2009年6月追加購(gòu)買大摩總價(jià)值12億美元的普通股，使得持股比例回到9.86%。
根據(jù)雙方2007年簽訂的協(xié)議，中投購(gòu)買的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券的期限為兩年零七個(gè)月，即今年8月17日，有1.16億股已轉(zhuǎn)換為普通流通股。本次的轉(zhuǎn)股價(jià)格為每股48.07美元，根據(jù)相關(guān)測(cè)算，按照8月份大摩的平均股價(jià)25.9美元，扣除前期債券利息，中投持有的約1.5億股大摩股份浮虧在9億美元左右。“這是因?yàn)橹型懂?dāng)時(shí)的投資經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不夠充分的結(jié)果。”呂隨啟對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
今年7月21日起，借大摩發(fā)布業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的半年報(bào)之際，中投公司開始在二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)減持大摩股票。但是面對(duì)龐大的轉(zhuǎn)股規(guī)模，中投公司的減持并沒有改變局面，美聯(lián)儲(chǔ)的一紙批準(zhǔn)書，宣布其在大摩身份的轉(zhuǎn)換。
今年8月正式轉(zhuǎn)股前，中投公司對(duì)大摩的投資一直不計(jì)入大摩的總股本范圍，不享受普通股東的投票權(quán)等權(quán)利。目前，中投公司成為了大摩具有投票權(quán)的股東，這意味著中投公司有權(quán)對(duì)大摩的公司政策、董事會(huì)成員組成等事宜進(jìn)行投票。但美聯(lián)儲(chǔ)稱，中投方面承諾，這一投資為被動(dòng)投資，中投不會(huì)尋求大摩的控制權(quán)，也不會(huì)對(duì)大摩的運(yùn)營(yíng)施加影響。
“這可能是中投為了今后繼續(xù)投資大摩以攤薄成本，向美監(jiān)管部門表態(tài)不尋求大摩投控制權(quán)。”呂隨啟表示。
由于子公司匯金目前控股的三大銀行在美國(guó)有分支機(jī)構(gòu)，中投公司被美聯(lián)儲(chǔ)視為“銀行控股公司”，這意味著中投今后在美國(guó)的投資將面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管。
為爭(zhēng)話語權(quán) 大摩棄中金
在中投承諾放棄大摩控制權(quán)，僅成“名義”股東時(shí)，大摩卻急欲在中國(guó)投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域有所作為，為爭(zhēng)取控制權(quán)與市場(chǎng)份額而出售中金股權(quán)。
1995年8月大摩成為首家在中國(guó)成立合資投資銀行的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)。在與大摩聯(lián)姻的15年中，中金公司頻接大單，完成了中國(guó)聯(lián)通、中石化、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)電信等的全球IPO。
今年3月中金公司董事長(zhǎng)李劍閣證實(shí)，大摩出售所持中金股權(quán)已取得階段性進(jìn)展，15年的聯(lián)姻即將走到盡頭。
大摩對(duì)中金的初始投資為3700萬美元，根據(jù)先前業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)，大摩所持中金股權(quán)的售
價(jià)約為10億美元，從獲利角度而言，這是一項(xiàng)非常成功的投資。
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月30日公示的證券機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況表中股權(quán)變更一項(xiàng)的審批情況顯示，中金公司的股權(quán)變更申請(qǐng)于今年5月4日遞交，歷時(shí)3個(gè)多月，已經(jīng)在8月13日得到證監(jiān)會(huì)的批復(fù)。記者嘗試聯(lián)系大摩相關(guān)人員了解具體事宜但無果。
一位不愿透露姓名的投行人士向記者表示，大摩與中金聯(lián)姻的初衷是掌握中金的控制權(quán)，將大摩在中國(guó)的投行業(yè)務(wù)變成其全球業(yè)務(wù)的一部分，而不僅僅是單純的財(cái)務(wù)投資，但在逐漸喪失了中金的話語權(quán)后，大摩在中國(guó)的投行業(yè)務(wù)處于尷尬境地。
2007年大摩和華鑫證券簽署合作協(xié)議，但由于中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的限制，大摩若想與華鑫證券合資，就必須退出中金公司。
“金融危機(jī)在一定程度上拖延了大摩出售中金股權(quán)的進(jìn)程。相對(duì)于大券商，中小券商的控制權(quán)更容易獲得，成為外國(guó)投行的青睞。”上述人士表示。
目前中金公司披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，大摩持有34.3%的股份，仍位列第二大股東。
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