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2010-08-26 作者：閆聞 龍二/編譯 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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日前一期美國《商業(yè)周刊》刊登《為什么通用比福特更值錢》一文稱，通用汽車公司首次公開募股計(jì)劃已經(jīng)浮出水面。這個(gè)一年前還奄奄一息的汽車巨頭，如今急切地想脫掉政府的救生圈，表明一切正向好的方向發(fā)展，但未來的人事變動(dòng)或許是個(gè)極大的不確定因素。
在不到一年的時(shí)間里，通用汽車公司便已從破產(chǎn)中走出來，成為比同城競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、業(yè)界寵兒——福特汽車，更加值錢的汽車制造廠商。的確，當(dāng)下，通用汽車正在籌備首次公開募股(IPO)，以期給自己斷奶，不再依靠政府補(bǔ)助。雖然其股票目前還能不進(jìn)行上市交易，但根據(jù)一位分析人士的數(shù)據(jù)，通用目前的市值達(dá)470億美元，多于福特的360億美元。
綜合了潛在創(chuàng)收、資金流、資產(chǎn)和負(fù)債等多個(gè)因素，JP摩根大通(JPM)分析師埃里克·賽爾給通用汽車貼上了700億美元的價(jià)格標(biāo)簽。這就相當(dāng)于，通用破產(chǎn)前所發(fā)行債券的持有者，可以從每一美元的投資上獲得47美分，而這些債券將會(huì)在新通用汽車公司中被轉(zhuǎn)為股票和保證金。
為什么通用汽車的價(jià)簽會(huì)更高？對(duì)于新通用而言，公司的資產(chǎn)負(fù)債表分布更加均勻。在政府資助下，通用汽車的債務(wù)僅154億美元，而且有300億美元現(xiàn)金。而福特在6月30日支付了40億美元債務(wù)之后，還有約270億美元的未嘗債務(wù)。雖然福特預(yù)計(jì)在第二季度已有現(xiàn)金回籠，但其現(xiàn)金儲(chǔ)備仍不足200億美元。與此同時(shí)，第一季度福特僅利息支出就達(dá)5.42億美元，而通用在這一項(xiàng)上的花費(fèi)為3.37億美元。
就汽車實(shí)際銷售量而言，通用汽車公司在發(fā)展中國家更顯強(qiáng)勢(shì)。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾債務(wù)分析師克雷格·斯坦恩的判斷：在中國，通用汽車擁有13%的市場(chǎng)占有率，而福特僅占2%；而通用汽車占整個(gè)巴西汽車銷售總量的20%，這一數(shù)據(jù)是福特的兩倍。通用副主席兼CFO里戴爾6月28日告訴分析人士，通用汽車已將其成本大幅削減，使得通用即使在今天如此衰退的汽車市場(chǎng)情況下仍可盈利。他還說：“我們已將通用汽車進(jìn)行了重新設(shè)計(jì)，它已經(jīng)不是幾年前時(shí)的樣子了”。但這并不是說通用汽車在哪兒賣得都好。第一季度中，通用在歐洲的生意賠了5.06億美元，預(yù)計(jì)最早在明年之前，通用汽車還無法轉(zhuǎn)虧為盈。而福特第一季度在歐洲賺取了1.07億美元的稅前利潤。
通用汽車在管理方面也存在問題，KeyBanc資本市場(chǎng)分析師霍塞頓如是說。除了通用汽車主席兼首席執(zhí)行官惠特克之外，在其之下的執(zhí)行官等級(jí)都發(fā)生了大范圍的變動(dòng)。而且大部分人認(rèn)為68歲的惠特克已經(jīng)很難在其職位上長期勝任下去。里戴爾(Liddell)或許可能成為代替人選，但目前通用還沒有一個(gè)明確的接任計(jì)劃。霍塞頓說：“我不知道未來到底會(huì)由誰來掌管這家公司。”
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