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中信集團(tuán)業(yè)務(wù)過于多元化
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2010-08-10 作者：記者 劉振冬/北京報道 來源：經(jīng)濟(jì)參考報
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中信集團(tuán)的股改已悄然啟動，并計劃股改后于明年在香港整體上市。據(jù)消息人士透露，中信集團(tuán)已經(jīng)聘請中介機(jī)構(gòu)開始清產(chǎn)核資，在清產(chǎn)核資結(jié)束后將準(zhǔn)備改制方案，但由于業(yè)務(wù)龐雜，且多家子公司已經(jīng)在A股和H股上市，股改上市的整合難度頗高。記者就此向中信集團(tuán)公關(guān)處求證，但一直沒有得到明確回復(fù)。
中信集團(tuán)股改上市的準(zhǔn)備工作由中信證券和中信證券國際負(fù)責(zé)，中信證券負(fù)責(zé)整理其大陸資產(chǎn)，中信證券國際負(fù)責(zé)整理其海外資產(chǎn)和香港資產(chǎn)。中信集團(tuán)已經(jīng)聘請了中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司，以3月31日為基準(zhǔn)日，進(jìn)行清產(chǎn)核資，同時也聘請了畢馬威開始審計工作。目前，主要工作在于摸清集團(tuán)資產(chǎn)現(xiàn)狀，從而決定把那些業(yè)務(wù)板塊放進(jìn)未來的上市公司。
“但是，中信集團(tuán)的業(yè)務(wù)太過多元化，且旗下有多家上市公司，資源整合面臨很大挑戰(zhàn)。如何避免監(jiān)管層反對的‘一女二嫁’，是股改上市所必須考慮的難點所在。”一位投行人士說。
雖然是一家金融控股公司，但中信集團(tuán)的業(yè)務(wù)多元化程度極高。年報顯示，截至去年末，中信集團(tuán)合并總資產(chǎn)21538億元，合并凈資產(chǎn)1352億元，全年營業(yè)收入2091億元，利潤總額354億元。其中，金融業(yè)務(wù)總資產(chǎn)18066億元，營業(yè)收入667億元，利潤總額210億元；非金融業(yè)務(wù)總資產(chǎn)3637億元，營業(yè)收入1395億元，利潤總額138億元。非金融業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)、工程承包、資源能源、制造業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)等六大類。
在中信集團(tuán)龐雜的業(yè)務(wù)體系中，其擁有的全資子公司及控股公司達(dá)38家(這些子公司同樣也控股參股了眾多企業(yè))，其中十多家控股參股企業(yè)為上市公司，金融類企業(yè)包括A+H股上市的中信銀行、A股上市的中信證券，非金融類的上市公司更多，包括A股上市的中信國安、ST中葡、中信海直，香港上市的亞洲衛(wèi)星、中信資源、中信泰富、中信21世紀(jì)等。
中信集團(tuán)董事長孔丹此前在接受媒體采訪時曾表示：“放我出海，中信可以到境外再拿100億美元回來。”但在外界看來，境外上市可能是中信集團(tuán)的無奈選擇。這是由于A股市場不允許二次上市，若在A股整體上市，中信集團(tuán)需要先對旗下A股上市公司進(jìn)行收購并退市。
據(jù)悉，中信集團(tuán)現(xiàn)在已與有關(guān)部門溝通改制事宜，待清產(chǎn)核資結(jié)束后將準(zhǔn)備改制方案，并上報國務(wù)院。孔丹此前曾表示，現(xiàn)在想先推動股改，看能不能擇機(jī)實現(xiàn)境外上市。中信集團(tuán)認(rèn)為，整體上市能更好地實現(xiàn)各個子公司間的協(xié)同效應(yīng)。
而外界認(rèn)為，籌劃改制的一個重要原因是中信集團(tuán)的管控問題。由于集團(tuán)總部只承擔(dān)管理職能，全部業(yè)務(wù)由下屬各個子公司負(fù)責(zé)，這種經(jīng)營模式面臨頗大的管理與內(nèi)控風(fēng)險。當(dāng)年中信泰富事件爆發(fā)后，中信集團(tuán)即成為最終責(zé)任人。經(jīng)過中信泰富危機(jī)之后，中信集團(tuán)專門設(shè)立了風(fēng)險管理部門，現(xiàn)在正在推動從集團(tuán)到子公司風(fēng)控流程的管理。
還有投行人士認(rèn)為，中信集團(tuán)的業(yè)務(wù)整合還需要在很多環(huán)節(jié)上突破現(xiàn)有政策的約束。在金融業(yè)務(wù)方面，如果集團(tuán)整體上市，無疑將有助于銀行、證券、保險和信托這些板塊的業(yè)務(wù)整合，但在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的框架之下，如何界定交叉銷售的底線，如何控制關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險，將是極大的考驗。
“二次上市在香港雖然沒有什么法律障礙，但必須考慮的是，能上市的優(yōu)質(zhì)資源基本都已經(jīng)上市了，現(xiàn)在的問題是拿什么資產(chǎn)上市。在金融類資產(chǎn)中，中信銀行已經(jīng)A+H股上市，如果這部分不放入未來的上市公司，不僅金融板塊的協(xié)同效應(yīng)難以有效發(fā)揮，而且還將面臨更多的關(guān)聯(lián)交易限制。如果以非金融類資產(chǎn)為主體，非金融類資產(chǎn)中優(yōu)勢的資源類業(yè)務(wù)主要在中信泰富和中信國安，這兩家公司也已經(jīng)上市。”一位投行人士說，中信集團(tuán)其他有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)在地產(chǎn)業(yè)和工程承包方面，地產(chǎn)板塊去年的利潤總額有36億元，工程承包板塊利潤有7億元，但監(jiān)管部門并不鼓勵地產(chǎn)類業(yè)務(wù)上市。
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