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8月10日，日本央行將舉行貨幣政策會(huì)議，并公布利率決議。外界預(yù)測(cè)，由于通縮壓力和就業(yè)低迷等因素，日本央行仍將維持0.1%的低利率水平不變。
同時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債利率走低和日元匯率飆升等問(wèn)題都表明日本經(jīng)濟(jì)又在遭遇麻煩。日本各界呼吁政府和央行采取措施防止市場(chǎng)心理下滑，適時(shí)介入市場(chǎng)阻止日元進(jìn)一步升值，并抑制企業(yè)向海外轉(zhuǎn)移。但是有分析稱(chēng)，日本內(nèi)政不穩(wěn)，政府決策遲緩，央行可采取的手段也非常有限，日本經(jīng)濟(jì)能否渡過(guò)難關(guān)還有待觀察。
寬松貨幣政策將延續(xù)
為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊，日本央行去年10月將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率水平從0.5%降至0.3%，12月進(jìn)一步降至0.1%，此后一直保持在這一水平。
有分析人士表示，日本經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒(méi)有擺脫通貨緊縮的威脅，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也尚未穩(wěn)定，因此日本央行仍將繼續(xù)保持寬松的金融環(huán)境，維持0.1%的低利率水平，并可能采取更加寬松的政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
目前，美國(guó)、歐元區(qū)和日本都不同程度的面臨著通縮的威脅。據(jù)悉，在截至今年4月的一年中，主要消費(fèi)品價(jià)格在美國(guó)只上漲了0.9%，創(chuàng)出40年來(lái)新低；歐元區(qū)上漲了0.7%；在日本則下降了1.5%。美國(guó)、歐元區(qū)和日本的央行都已經(jīng)將利率降至接近于零的水平。
此外，日本匯率近來(lái)不斷飆升也是外界推測(cè)日本央行將維持寬松貨幣政策的一個(gè)重要原因。8月4日的東京外匯市場(chǎng)，日元兌美元匯率一度上升至85.32比1的水平，為8個(gè)多月來(lái)的最高值。去年年底，日元兌美元也曾上升至85比1的水平，此后不久，日本央行開(kāi)始向商業(yè)銀行提供3個(gè)月期的低息貸款。
匯率飆升影響巨大
有分析人士稱(chēng)，日元近期不斷飆升的深層次原因，一是歐美在財(cái)政刺激政策無(wú)果、國(guó)內(nèi)需求短期內(nèi)難以恢復(fù)的情況下，已經(jīng)或正在準(zhǔn)備采取更加寬松的金融政策以穩(wěn)定金融市場(chǎng)和防止通貨緊縮，因此不少海外投資者拋售美元買(mǎi)進(jìn)日元；二是美歐各國(guó)均在采取拓展外需擴(kuò)大出口的策略而容忍本國(guó)貨幣貶值；此外，日本進(jìn)口型企業(yè)預(yù)計(jì)日元還能升值而大量買(mǎi)進(jìn)，也是導(dǎo)致日元升值的重要原因。
日元匯率不斷上升對(duì)日本企業(yè)和日本經(jīng)濟(jì)的影響巨大。據(jù)相關(guān)部門(mén)測(cè)算，日元兌美元匯率每上升1日元，僅豐田、日產(chǎn)和本田等8大車(chē)商的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就會(huì)減少730億日元。
另外一種擔(dān)心就是，日本外向型企業(yè)應(yīng)對(duì)日元升值的手段主要是削減成本和將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移至海外，這必將對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)和員工收入產(chǎn)生影響，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)更加低迷，再加上進(jìn)口物價(jià)降低的影響，通縮問(wèn)題可能加劇。
《華爾街日?qǐng)?bào)》分析稱(chēng)，近期日本央行入市干預(yù)的可能性不大。根據(jù)摩根士丹利7月的一份報(bào)告，日本入市干預(yù)的可能性為47%，高于5月的40%，但是日本政局的變動(dòng)卻給出了相反的信號(hào)，去年成為執(zhí)政黨的民主黨似乎對(duì)日元走軟的偏好有所降低。
長(zhǎng)期國(guó)債利率過(guò)低存隱患
8月4日，日本長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的10年期國(guó)債利率一度降至0.995%，為2003年8月之后首次低于1%。有分析人士認(rèn)為，日美歐一起陷入通貨緊縮狀況全球經(jīng)濟(jì)前景堪憂(yōu)，市場(chǎng)資金流入比較安全的國(guó)債市場(chǎng)，是導(dǎo)致日本長(zhǎng)期國(guó)債利率水平低下的主要原因。
有觀點(diǎn)認(rèn)為長(zhǎng)期國(guó)債利率偏低不完全是壞事。比如，國(guó)債長(zhǎng)期利率是住宅貸款和企業(yè)貸款的參考基準(zhǔn)，長(zhǎng)期利率下降，能促進(jìn)國(guó)民住宅投資和企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，支撐日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但是更多的觀點(diǎn)是弊大于利。據(jù)悉，日本家庭存款總額一般高于住宅貸款等負(fù)債總額，因此長(zhǎng)期國(guó)債利率下滑導(dǎo)致的存款利率下降使利息收入減少部分大于住宅貸款利息的減少部分，日本家庭的利息收入和可支配收入都將下降。
此外，由于企業(yè)和家庭貸款需求增長(zhǎng)停滯以及對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的憂(yōu)慮，富余資金涌向債券市場(chǎng)，日本國(guó)內(nèi)的銀行和壽險(xiǎn)公司等成為日本國(guó)債的主要買(mǎi)家，這可能成為金融動(dòng)蕩的導(dǎo)火索。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月末日本國(guó)內(nèi)143家銀行持有的國(guó)債額達(dá)到138萬(wàn)億日元，同比增加23.5%，各大銀行還在增持國(guó)債。如果日本政府財(cái)政重建不能見(jiàn)效，如何消化本國(guó)國(guó)債的擔(dān)憂(yōu)蔓延開(kāi)來(lái)，可能導(dǎo)致國(guó)債信譽(yù)度降低以及價(jià)格下跌，金融機(jī)構(gòu)將因此而蒙受巨額損失，從而引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。同時(shí)，如果這種現(xiàn)象持續(xù)下去，即使央行大量供應(yīng)資金，資金也可能無(wú)法到達(dá)各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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