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●美元貨幣制度在有效回歸。一方面是美元一家獨(dú)大的局面在回歸，另一方面是美元、歐元和日元的三足鼎立由美元、歐元和英鎊所取代。
●美元主導(dǎo)趨勢(shì)在強(qiáng)化。目前發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣地位難以改變，發(fā)展中國(guó)家貨幣制度甚至出現(xiàn)倒退性改變，脫離釘住美元的貨幣模式在退回。
●利率走向?qū)C(jī)轉(zhuǎn)折。2010年上半年全球利率走向參差不齊，一些國(guó)家繼續(xù)實(shí)行限于美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向，加息對(duì)策逐漸敏感并增加。
●銀行機(jī)構(gòu)逐漸利好。2010年上半年國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展處于逐漸恢復(fù)之中，西方國(guó)家銀行盈利水平保持增長(zhǎng)，投資收益依然處于壟斷狀態(tài)。
1.國(guó)際金融市場(chǎng)新特點(diǎn)
2010年的國(guó)際金融市場(chǎng)處于新型金融危機(jī)的關(guān)鍵時(shí)期，危機(jī)解除和危機(jī)加重甚至二次危機(jī)論交叉并存于市場(chǎng)之中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)二次探底爭(zhēng)論不斷延續(xù)，金融市場(chǎng)不穩(wěn)定因素繼續(xù)擴(kuò)大，但是市場(chǎng)控制力依然明顯，不利因素并沒(méi)有擴(kuò)散和加劇市場(chǎng)恐慌心理和價(jià)格走向。
特點(diǎn)一：輿論緊張分化經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。2010年上半年國(guó)際金融市場(chǎng)焦點(diǎn)在于歐洲問(wèn)題。由希臘問(wèn)題引起的歐洲債務(wù)危機(jī)評(píng)論點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)超出現(xiàn)實(shí)和歷史，進(jìn)而輿論引導(dǎo)的恐慌不斷擴(kuò)散和加劇，歐元受到巨大的沖擊，歐元價(jià)格一度跌到4年來(lái)的低水平。全球經(jīng)濟(jì)前景集中于二次探底的爭(zhēng)論，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有所受阻，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差異性擴(kuò)大。國(guó)際貨幣基金組織將世界經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下調(diào)整，但幅度較小，世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性依然突出，復(fù)蘇差異性較為明顯。從實(shí)際結(jié)果看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然繼續(xù)，并且保持樂(lè)觀和向上態(tài)勢(shì)，2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將達(dá)到3.1%的增長(zhǎng)，最新發(fā)布的今年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持2.7%的水平，盡管低于第一次和第二次3.2%和3%的水平，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、質(zhì)量和規(guī)模依然處于世界領(lǐng)先地位，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)相對(duì)牢固，美國(guó)政策扶持較為有利有節(jié)。相反歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)脆弱。尤其是伴隨希臘問(wèn)題的擴(kuò)散和加重，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨更大的壓力。日本經(jīng)濟(jì)則呈現(xiàn)較為利好的數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所加快。其他國(guó)家則出現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定乃至高漲的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)展中國(guó)家狀況表面好于發(fā)達(dá)國(guó)家，實(shí)質(zhì)依然落后于發(fā)達(dá)國(guó)家。
特點(diǎn)二：金融主導(dǎo)過(guò)度使資源配置異常。2010年國(guó)際金融主導(dǎo)性依然突出，主導(dǎo)力依然集中在美元。傳統(tǒng)金融時(shí)代，美元與所有商品價(jià)格反相關(guān)，美元升值，商品下跌；而今美元升值，所有商品上漲和下跌各異，反相關(guān)與正相關(guān)并存。尤其是與美元最直接的兩類指標(biāo)走向脫節(jié)，即石油和黃金走勢(shì)分化，黃金穩(wěn)定高漲與石油錯(cuò)落漲跌出現(xiàn)不同步和不一致的差異。這是美元戰(zhàn)略訴求所致，黃金成為美元的未來(lái)核心支撐，石油將是美元未來(lái)的對(duì)外籌碼。
特點(diǎn)三：組合改變多樣分化貨幣政策取向。2010年國(guó)際金融市場(chǎng)繼續(xù)突出外匯市場(chǎng)的影響力，主要匯率的變化直接牽動(dòng)經(jīng)濟(jì)和政策走向。尤為突出的是美元一反常態(tài)長(zhǎng)時(shí)間維持美元升值策略，進(jìn)而導(dǎo)致其他貨幣價(jià)格走向出現(xiàn)分化，更直接帶來(lái)貨幣政策的差異。一方面是資源型貨幣體明顯受到資源價(jià)格的控制，貨幣走向主要取決于資源價(jià)格走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是提升和抑制并存，抑制貨幣政策現(xiàn)象隨之出現(xiàn)。如澳大利亞，澳元匯率升值有限，澳元利率上調(diào)受限。另一方面是貨幣型經(jīng)濟(jì)體明顯受到貨幣競(jìng)爭(zhēng)的壓力，匯率走向在美元強(qiáng)勢(shì)下，弱勢(shì)明顯，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)狀況搖擺不定，貨幣政策迷失方向，隨從美元升值，傷害和破壞自身經(jīng)濟(jì)。如歐元匯率難以自主，歐元利率更無(wú)法確定。面對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)乏力，歐元利率本應(yīng)以下降面對(duì)，以拉動(dòng)和刺激經(jīng)濟(jì)，但是面對(duì)歐元匯率疲弱，歐元利率又不敢下降，唯恐打擊歐元價(jià)格，這種兩難困擾歐元的政策協(xié)調(diào)。尤其是在當(dāng)前外匯市場(chǎng)貨幣組合策略中，英鎊超常走出上升勢(shì)頭，其中的戰(zhàn)略意義更為突出，英鎊升值的需要是拉動(dòng)和帶動(dòng)歐元，以達(dá)到國(guó)家利益和戰(zhàn)略規(guī)劃的競(jìng)爭(zhēng)需要。
國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)依然集中在國(guó)家利益博弈，價(jià)格走勢(shì)背后具有國(guó)家規(guī)劃性戰(zhàn)略，尤其是貨幣競(jìng)爭(zhēng)的含義十分明確。其他國(guó)家貨幣信譽(yù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)形成當(dāng)前美元升值過(guò)度，并且潛藏未來(lái)美元貶值加速的態(tài)勢(shì)，這樣的價(jià)格組合和指向勢(shì)必加重全球的控制難度和操作壓力，因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)律無(wú)法改變，市場(chǎng)心理沒(méi)有底數(shù)，而作為主導(dǎo)方的規(guī)劃、策略和需求則十分明確，這是需要全面論證和有效規(guī)劃的，而不能隨從輿論簡(jiǎn)單定性形勢(shì)，或隨從價(jià)格短期定論價(jià)值，更不能隨從潮流單邊定位國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，這樣將勢(shì)必帶來(lái)被動(dòng)甚至損失。金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)在于識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。
2.國(guó)際金融市場(chǎng)新?tīng)顩r
2010年上半年國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)微弱或較大變化。美元主線地位和影響沒(méi)有改變，但是在節(jié)奏、幅度和組合上有新的狀況，是值得關(guān)注與研究的。
1、外匯市場(chǎng)美元升值突出。2010年上半年的外匯市場(chǎng)美元升值十分突出。第一季度美元升值達(dá)到8.1%，美元指數(shù)從74點(diǎn)低位上升到80點(diǎn)高位；第二季度美元升值達(dá)到8.7%，美元指數(shù)從80.68點(diǎn)上升到86.12點(diǎn)，2010年上半年美元升值17.5%。但是美元對(duì)籃子貨幣走向則存在差別，尤其是美元兌歐元和日元匯率走向完全相反，美元兌英鎊匯率是美元應(yīng)對(duì)歐元的重要工具。其中美元兌歐元匯率第一季度升值達(dá)5.63%%；第二季升值9.5%；美元兌歐元匯率上半年升值14.54%。美元兌日元匯率上半年則貶值4.85%。美元兌英鎊匯率第一季度升值6.02%，價(jià)格從1.6154美元到1.5182美元；第二季度升值1.2%，價(jià)格從1.5291美元到1.4947美元；美元兌英鎊上半年升值7.47%。美元兌澳元匯率上半年小幅度升值6.39%。美元兌瑞郎匯率從1.0355瑞郎到1.0770瑞郎，瑞郎貶值4.01%。伴隨主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣趨勢(shì)，其他國(guó)家貨幣匯率走向參差不齊，但是各國(guó)貨幣貶值有限，升值可能性將擴(kuò)大，美元運(yùn)用籃子貨幣組合在抑制美元升值的壓力和影響。而美元針對(duì)性的價(jià)格目標(biāo)和方向依然明確，尤其是我國(guó)人民幣升值預(yù)期來(lái)自美元因素。
2、股票市場(chǎng)價(jià)格震蕩擴(kuò)大。2010年上半年的全球股票市場(chǎng)突出的表現(xiàn)是從上漲轉(zhuǎn)向下跌，第一季度上漲趨勢(shì)明顯，第二季度下跌態(tài)勢(shì)突出。首先看美國(guó)股市，第二季度美國(guó)股市引領(lǐng)性繼續(xù)，股指波動(dòng)幅度擴(kuò)大，走勢(shì)呈現(xiàn)類別性差異。第一季度美國(guó)股市以上漲為主，道指上漲4.1%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲4.9%，納指上漲5.7%，第二季度則普遍下跌，道指從10927.07點(diǎn)下跌到9774.02點(diǎn)，下跌幅度為10%；標(biāo)普從1178.10點(diǎn)下跌到1030.71點(diǎn)，下跌幅度為12%；納指從2402.58點(diǎn)下跌到2109.24點(diǎn)，下跌幅度為12%。尤其是6月的最后幾天，全球股市因歐洲問(wèn)題的心理恐慌導(dǎo)致進(jìn)一步大跌，美股跌破10000點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌至8個(gè)月低位，引發(fā)股市悲觀面擴(kuò)大，恐慌心理主導(dǎo)突出。其次是歐洲股市與美國(guó)股市相同，第一季度累積上揚(yáng)3.1%，第二季度則為下跌，其中英國(guó)股指從5744.89點(diǎn)下跌到4916.87點(diǎn)，下跌14.4%；德國(guó)股指從6235.56點(diǎn)下跌到5965.52點(diǎn)，下跌4.3%；法國(guó)股指從4034.23點(diǎn)下跌到3442.89點(diǎn)，下跌14.6%。歐洲股市狀況主要受到歐債危機(jī)的影響較大。第三是日本股市也沒(méi)有逃脫下跌態(tài)勢(shì)，兩個(gè)季度反差明顯，第一季度上漲5.2%，第二季度下跌15.4%，日經(jīng)指數(shù)從11089.94點(diǎn)下跌到9570.67點(diǎn)，日元走強(qiáng)打壓日本出口類股下跌，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下2008年雷曼兄弟倒閉后的最差季度表現(xiàn)。而亞洲股市則普遍是漲多跌少，上半年走勢(shì)完全不同于發(fā)達(dá)國(guó)家股市趨勢(shì)。上半年馬來(lái)西亞股市上漲3.24%，泰國(guó)上漲8.55%，印尼上漲14.97%，菲律賓上漲10.48%，越南上漲3.22%，韓國(guó)僅6月就上漲3.5%，唯有新加坡下跌2.32%。其他板塊的股市有漲有跌。
3、黃金市場(chǎng)高位盤整持續(xù)。2010年上半年國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定與高漲態(tài)勢(shì)，國(guó)際黃金價(jià)格始終處于1000美元水平之上的走勢(shì)，價(jià)格指標(biāo)從1095.50美元上漲到1245.90美元，其中第一季度上漲1.7%，第二季度則上漲11%。國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)不僅沒(méi)有受到長(zhǎng)達(dá)半年之久的美元升值的打壓，相反黃金價(jià)格走出與美元升值同步的趨勢(shì)。美元上漲，黃金高漲，兩者之間的正相關(guān)十分突出，進(jìn)而黃金價(jià)格預(yù)期不斷提高，投資氛圍不斷上升。
4、石油市場(chǎng)平穩(wěn)起伏。2010年上半年國(guó)際石油市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格指標(biāo)沒(méi)有太大突破，波動(dòng)區(qū)間明顯縮小，國(guó)際石油價(jià)格橫盤走勢(shì)特色突出。年初價(jià)格起步為81.51美元，6月底為75.63美元，石油價(jià)格下跌7.2%；其中第一季度平均價(jià)格為78.09美元，第二季度平均價(jià)格為78.88美元；第一季度上漲2.7%，第二季度下跌明顯，跌幅為9.7%，下跌8.13美元。波動(dòng)區(qū)間在75-85美元。國(guó)際石油價(jià)格與整體金融市場(chǎng)水平協(xié)調(diào)運(yùn)行，石油價(jià)格起落差異逐漸擴(kuò)大。
5、利率走向?qū)C(jī)轉(zhuǎn)折。2010年上半年全球利率走向參差不齊，一些國(guó)家繼續(xù)實(shí)行限于美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向，加息對(duì)策逐漸敏感并增加。如同時(shí)大多數(shù)國(guó)家依然維持低利率和不變利率態(tài)勢(shì)，利率走向艱難性突出。尤其是美聯(lián)儲(chǔ)從第一季度明顯的政策轉(zhuǎn)變跡象變?yōu)殡y以轉(zhuǎn)變的態(tài)勢(shì)，一方面是自身經(jīng)濟(jì)狀況波折性擴(kuò)大，第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)從3.2%下降到2.7%，尤其是近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不景氣和擔(dān)憂擴(kuò)大，進(jìn)而貨幣政策難以反轉(zhuǎn)，低利率維持性加長(zhǎng)。同時(shí)歐元區(qū)的狀況使歐洲央行難以抉擇，6月份的例會(huì)面對(duì)混亂和緊張狀態(tài)，歐洲央行不敢動(dòng)利率刺激經(jīng)濟(jì)，只能維持現(xiàn)狀，進(jìn)而進(jìn)一步打擊歐元區(qū)信心和經(jīng)濟(jì)。其他國(guó)家則直接連接美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向，難有自我的把握，進(jìn)而全球依然處于低利率水平之中。剛剛結(jié)束的20國(guó)高峰會(huì)議也突出不退出政策，利率相對(duì)穩(wěn)定成為共識(shí)，目的在于穩(wěn)定利率和經(jīng)濟(jì)。加拿大央行6月成為首例加息國(guó)家，利率水平上升到0.5%。更多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，一些央行采取過(guò)快對(duì)策。如巴西央行上周將基準(zhǔn)利率調(diào)至75個(gè)基點(diǎn)，以抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。尤其是俄羅斯、印度和中國(guó)的通貨膨脹水平已從各自的低點(diǎn)上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，略高于5年平均水平，加息意愿逐漸強(qiáng)化，但都在觀望和等待美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作。各國(guó)獨(dú)特的利率預(yù)期信息使通脹焦點(diǎn)集中，大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)的整體通貨膨脹抬頭的跡象將加速加息主張和呼吁。
6、銀行機(jī)構(gòu)逐漸利好。2010年上半年國(guó)際銀行業(yè)發(fā)展處于逐漸恢復(fù)之中，西方國(guó)家作為相對(duì)高級(jí)階段和創(chuàng)新階段的發(fā)展模式，銀行盈利水平保持增長(zhǎng)，投資收益依然處于壟斷狀態(tài)。如高盛、摩根大通等多家美國(guó)銀行數(shù)據(jù)顯示第二季度盈利在上升，華爾街金融機(jī)構(gòu)的盈利趨勢(shì)逐漸有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。相反歐洲銀行則面臨更大的麻煩和不利，債務(wù)危機(jī)的壓力不僅使金融機(jī)構(gòu)信心面臨壓力，更使貨幣政策面臨危機(jī)。
3.國(guó)際金融市場(chǎng)新環(huán)境
面對(duì)上述國(guó)際金融市場(chǎng)的狀況，其原因背景更值得關(guān)注與研究其實(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)面臨的環(huán)境沒(méi)有根本性的改變和變化，輿論所認(rèn)定的趨勢(shì)和結(jié)構(gòu)則與事實(shí)有差異，甚至是反向，進(jìn)而使得國(guó)際金融市場(chǎng)變化和調(diào)整變得錯(cuò)綜復(fù)雜，難以捉摸。國(guó)際金融狀態(tài)的原因體現(xiàn)在新環(huán)境的變化。
第一，微觀和短期焦點(diǎn)變化引起市場(chǎng)敏感和恐慌。2010年上半年的市場(chǎng)變化原因與價(jià)格走向緊密相連，但是焦點(diǎn)問(wèn)題則是價(jià)格變數(shù)。第一季度突出世界經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折，全球經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀中呈現(xiàn)穩(wěn)定高漲態(tài)勢(shì)。尤其是美國(guó)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)論比較樂(lè)觀，甚至逐漸采取退出政策明朗化。包括美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)折和爭(zhēng)論也集中到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性。第二季度的焦點(diǎn)則集中在歐元區(qū)的問(wèn)題惡化，尤其是伴隨歐洲債務(wù)危機(jī)所引起的全球經(jīng)濟(jì)恐慌。一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在下降，另一方面則是對(duì)政策退出表現(xiàn)出擔(dān)憂，不退出和放慢退出的輿論使得市場(chǎng)恐慌心理和緊張程度反復(fù)性擴(kuò)大。
第二，宏觀和中期策略調(diào)整導(dǎo)致價(jià)值改變和恢復(fù)。全球投資趨勢(shì)和格局則加大傾斜于美元的趨勢(shì)，美元市場(chǎng)份額擴(kuò)大已經(jīng)難以改變。一方面是各國(guó)外匯儲(chǔ)備格局，美元上升趨勢(shì)突出。最新的國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度下降后，去年第四季度美元在全球已配置外匯儲(chǔ)備中所占的比例出現(xiàn)上升。IMF發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度全球已配置儲(chǔ)備為4.56萬(wàn)億美元，高于上一季度的4.43萬(wàn)億美元，而已配置美元儲(chǔ)備金額為2.84萬(wàn)億美元，高于第二季度的2.72萬(wàn)億美元和2008年第四季度的2.7萬(wàn)億美元；2009年第四季度美元儲(chǔ)備占全球已配置儲(chǔ)備的比例為62.14%，高于第三季度的61.5%；歐元儲(chǔ)備所占比例從上一季度的27.8%降至27.4%；日元比重從3.2%降至3.0%，英鎊比重持穩(wěn)于3.2%。透過(guò)這樣的數(shù)據(jù)可以看出，以美元為主導(dǎo)的單一貨幣體系的終結(jié)遙遙無(wú)期。另一方面則體現(xiàn)在投資市場(chǎng)的分布和組合，無(wú)論在當(dāng)前的外匯市場(chǎng)，還是金融衍生品市場(chǎng)，美元依然一支獨(dú)大，無(wú)論歐元、英鎊和日元都占有相對(duì)較小的比例和比重，歐元的投資比例只是美元的一半，甚至不及一半，美元投資魅力依然難以消除和被替代。僅看美國(guó)國(guó)債銷售被青睞，足以顯示美元資產(chǎn)的吸引力。美國(guó)國(guó)債通常發(fā)行量平均一年是5-6千億美元，若按照美國(guó)現(xiàn)在的赤字規(guī)模1.2萬(wàn)億美元，再加上拯救商業(yè)銀行系統(tǒng)必不可少的2-3萬(wàn)億的規(guī)模，美國(guó)國(guó)債2009年的發(fā)行量將會(huì)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)驚人的程度，很可能是往年的5-6倍。
第三，遠(yuǎn)期和長(zhǎng)期國(guó)際金融分布和市場(chǎng)比例在回歸美元霸權(quán)。歷時(shí)3年的國(guó)際金融問(wèn)題經(jīng)歷使國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)處于敏感和非常時(shí)期，焦點(diǎn)集中在貨幣競(jìng)爭(zhēng)，2010年上半年尤為突出，所呈現(xiàn)的局面是結(jié)果性的：即美元貨幣制度在有效回歸。一方面是美元一家獨(dú)大的局面在回歸，另一方面是美元、歐元和日元的三足鼎立已經(jīng)由美元、歐元和英鎊所取代。這兩種情況表明，貨幣競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在于美歐貨幣競(jìng)爭(zhēng)，美元逐漸戰(zhàn)勝歐元，最終回歸到原有貨幣制度環(huán)境，歐元?jiǎng)t面臨生死存亡的問(wèn)題。尤其是面對(duì)上半年美元升值擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)配置轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)增多，美元升值帶來(lái)的美國(guó)國(guó)債發(fā)行擴(kuò)張等局面。美國(guó)財(cái)政部6月2日表示，美國(guó)政府為終結(jié)經(jīng)濟(jì)危機(jī)而投入龐大的支出，已讓美國(guó)債務(wù)歷史上首次突破13萬(wàn)億美元大關(guān)，美國(guó)國(guó)債目前已達(dá)到GDP的90%。美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位讓美國(guó)只需增加印鈔，就可以隨心所欲購(gòu)買以美元計(jì)價(jià)的商品，比如原油和大宗商品。大開(kāi)印鈔機(jī)導(dǎo)致的美元貶值，使美國(guó)在海外資產(chǎn)上大賺一筆，但其他國(guó)家的美元儲(chǔ)備大為縮水。而美元擴(kuò)張行的發(fā)行則最終使得美元地位穩(wěn)定，維穩(wěn)中美元升值，隨之導(dǎo)致所有價(jià)格的變數(shù)擴(kuò)大，靠攏美元、購(gòu)買美元和依存美元更為堅(jiān)定，美元主導(dǎo)趨勢(shì)在強(qiáng)化。目前發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣地位難以改變，發(fā)展中國(guó)家貨幣制度甚至出現(xiàn)倒退性改變，脫離美元釘住的貨幣模式在退回，進(jìn)而全球資產(chǎn)價(jià)格依然以美元價(jià)值核心評(píng)估和定價(jià)。如伊朗一直對(duì)抗美元，而面對(duì)歐元貶值和美元升值，伊朗中央銀行6月2日宣布將國(guó)庫(kù)的450億歐元外匯儲(chǔ)備換成美元和黃金，美元組合型對(duì)戰(zhàn)略利益和對(duì)手十分清晰和具有針對(duì)性。
4.國(guó)際金融市場(chǎng)新趨勢(shì)
通過(guò)對(duì)2010年上半年國(guó)際金融市場(chǎng)的分析可以看出，市場(chǎng)基本因素沒(méi)有改變，即美元主導(dǎo)地位繼續(xù)，全球恐慌心理不改，政策收縮前景困惑。預(yù)期未來(lái)國(guó)際金融將可能呈現(xiàn)快速變化和較大調(diào)整。一方面是市場(chǎng)基本規(guī)律所為。金融市場(chǎng)不變的是技術(shù)，金融市場(chǎng)可變的是環(huán)境。因此，未來(lái)全球變數(shù)關(guān)鍵在于美元，美元升值不可持續(xù)之后的美元貶值將加快，進(jìn)而全球所有價(jià)格都將面臨修正。另一方面是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素推進(jìn)。尤其是緊縮政策之后的擴(kuò)張性政策將難以抑制預(yù)期心理和價(jià)格基礎(chǔ)，流動(dòng)性過(guò)剩局面必將導(dǎo)致價(jià)格高漲，甚至超出預(yù)期，更何況市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)已經(jīng)有所脫離傳統(tǒng)，逐漸呈現(xiàn)新模式和新框架，簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)依據(jù)“需求決定價(jià)格”將逐漸消失，取而代之的將是“投資決定價(jià)格”。試想常規(guī)正常時(shí)期，我們都無(wú)法逃脫通脹，眼前擴(kuò)張和超長(zhǎng)時(shí)期必然有高通脹，甚至快速通脹局面，因?yàn)榱鲃?dòng)性過(guò)剩和流動(dòng)性泛濫，勢(shì)必進(jìn)一步影響價(jià)格轉(zhuǎn)向和變異。未來(lái)金融市場(chǎng)將不可預(yù)料和難以預(yù)料。
1、外匯市場(chǎng)——美元貶值強(qiáng)化。預(yù)計(jì)年內(nèi)余下時(shí)間，美元走勢(shì)將突出貶值態(tài)勢(shì)，一方面是自身經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求，另一方面是機(jī)構(gòu)盈利需求，美國(guó)海外龐大的跨國(guó)公司模式迫切需要美元貶值保護(hù)美國(guó)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力。而從貨幣政策預(yù)期看，美元利率面臨反轉(zhuǎn)性調(diào)整，利率方向型轉(zhuǎn)變將繼續(xù)有利于美元投資，美元貶值與美元加息將有利于美元技術(shù)和策略配置，使得美元既有利于自身技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)消化，有漲有跌的基本規(guī)律決定美元貶值將不可避免；同時(shí)也有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的需要，保護(hù)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和金融壟斷性，美元貶值將刺激關(guān)聯(lián)商品和所有商品漲價(jià)，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步刺激加息，全盤規(guī)劃轉(zhuǎn)變將來(lái)臨。為此，美元兌歐元匯率將呈現(xiàn)1.40-1.50美元向上趨勢(shì)，甚至也不排除1.60美元的可能。美元兌日元匯率將有貶值可能，一方面是日本經(jīng)濟(jì)反復(fù)性突出，另一方面日元升值也不可持續(xù)，更何況日元已經(jīng)順應(yīng)美元升值過(guò)多，日元貶值的需求更為重要。預(yù)計(jì)價(jià)格將在100-110日元水平區(qū)間。預(yù)計(jì)美元兌英鎊匯率將繼續(xù)下跌，英鎊將繼續(xù)成為引導(dǎo)和帶動(dòng)歐元上漲的“助手”，也是美元戰(zhàn)略和策略組合的重要籌碼。預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間將在1.60-1.80美元上下。其他貨幣將隨從調(diào)整，其中資源類背景的貨幣升值動(dòng)力較強(qiáng)，澳元和加元將會(huì)快速上漲價(jià)格區(qū)間將會(huì)向年內(nèi)高點(diǎn)躍進(jìn)。
2、股票市場(chǎng)———深度調(diào)整待漲。預(yù)計(jì)全球股票市場(chǎng)今年下半年將呈現(xiàn)高漲、創(chuàng)新紀(jì)錄的態(tài)勢(shì)。其中美國(guó)股市三大板塊將繼續(xù)上漲，道指有可能上漲到12000點(diǎn)，13000點(diǎn)的可能性有待觀望。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)將會(huì)向1300-1400點(diǎn)上行，納斯達(dá)克指數(shù)將會(huì)上漲到2800點(diǎn)水準(zhǔn)，突破3000點(diǎn)較為艱難。歐洲股市將繼續(xù)上行，但上漲動(dòng)力將不如美國(guó)股市，尤其是歐元上漲可能將牽制股市上漲動(dòng)力。日本股票價(jià)格上漲動(dòng)力不足，上漲幅度有限，10000點(diǎn)突破之后將微弱調(diào)整。其他股票市場(chǎng)將突出上漲趨勢(shì)，但幅度和速度將有差別。
3、黃金市場(chǎng)——波動(dòng)起伏上揚(yáng)。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際黃金市場(chǎng)將出現(xiàn)震蕩高漲態(tài)勢(shì)，一方面黃金價(jià)格面臨國(guó)際投資結(jié)構(gòu)性改革，投資為主的結(jié)構(gòu)配置將使黃金價(jià)格高漲具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；另一方面是全球流動(dòng)性過(guò)剩局面繼續(xù)擴(kuò)散，政策加碼的流動(dòng)性充足性將有利于黃金價(jià)格高漲；更為重要的是黃金價(jià)格將成為貨幣競(jìng)爭(zhēng)和金融戰(zhàn)略的重要基礎(chǔ)，甚至是重要籌碼，黃金高漲不可阻擋。然而，黃金價(jià)格高漲必然受到技術(shù)規(guī)律的約束和調(diào)節(jié)，這意味黃金價(jià)格將有短期快速回調(diào)，黃金價(jià)格下跌有可能跌破1000美元，但盤整時(shí)間較短，全年基本點(diǎn)將保持1000美元以上水平。全年黃金價(jià)格均點(diǎn)將在1080美元，高點(diǎn)將會(huì)達(dá)到1500美元，常態(tài)價(jià)格區(qū)間將在1200-1300美元之間。
4、石油市場(chǎng)——盤整上漲。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)際石油市場(chǎng)將出現(xiàn)全年高水準(zhǔn)，100美元的價(jià)格高點(diǎn)將會(huì)呈現(xiàn)。但是石油價(jià)格波折性會(huì)較大，最低水平有可能下跌到60美元左右。未來(lái)石油價(jià)格的主要影響因素主要來(lái)自美元，同時(shí)與石油儲(chǔ)備、供給和消費(fèi)有密切關(guān)聯(lián)。尤其是未來(lái)伊朗在國(guó)際石油市場(chǎng)將有變化，伊朗外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)和石油政策取向，以及美國(guó)對(duì)伊朗的態(tài)度都將是影響石油價(jià)格走勢(shì)的關(guān)聯(lián)因素。
5、利率走向——調(diào)節(jié)緊迫擴(kuò)大。預(yù)計(jì)今年下半年全球利率轉(zhuǎn)向趨勢(shì)將明顯，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是關(guān)鍵因素。目前從美國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期將在今年第四季度出現(xiàn)，利率變化將加快調(diào)整，通脹壓力將是主要焦點(diǎn)。歐洲央行加息將不太可能，政策協(xié)調(diào)面臨拘謹(jǐn)局面，不合作和不確定將使加息抉擇難上加難。日本央行也難以決定加息對(duì)策，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)空間不足將繼續(xù)約束加息可能。其他國(guó)家將看美元利率走向，金融環(huán)境與匯率水平的錯(cuò)綜復(fù)雜將是利率水平抉擇困惑。
6、銀行改革——時(shí)機(jī)緊迫。當(dāng)前美國(guó)金融改革舉措對(duì)世界影響較大，但對(duì)美國(guó)自身而言則面臨觀望。國(guó)際金融格局以及銀行業(yè)發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)，更面臨考驗(yàn)，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)價(jià)格敏感之后必將引起金融機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)。美國(guó)優(yōu)勢(shì)難以改變和替代，歐洲銀行風(fēng)險(xiǎn)難以消除，發(fā)展中國(guó)家依然弱勢(shì)。未來(lái)國(guó)際金融有驚有險(xiǎn)，金融危機(jī)可能地區(qū)性轉(zhuǎn)移，而非實(shí)質(zhì)性排除或消化，甚至金融危機(jī)將從新型金融危機(jī)向傳統(tǒng)金融危機(jī)回歸，其中的國(guó)家戰(zhàn)略和國(guó)際利益十分重要。值得警惕和關(guān)注。
(作者單位：中國(guó)外匯投資研究院)
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