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光大上市:重要的是發(fā)行價(jià)格要降低
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2010-07-27 作者：皮海洲 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
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7月26日是光大銀行上會(huì)的日子。由于光大銀行的過(guò)會(huì)毫無(wú)懸念，光大銀行的發(fā)行即將走上前臺(tái)。
從預(yù)先披露的招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看，光大銀行此次發(fā)行有一個(gè)亮點(diǎn)，就是“自縮發(fā)行規(guī)模”。光大銀行原計(jì)劃發(fā)行100億股A股，而此次實(shí)際發(fā)行數(shù)量為70億股，縮小發(fā)行規(guī)模30億股。從光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧的對(duì)外陳述來(lái)看，似乎也很重視“自縮發(fā)行規(guī)模”這一點(diǎn)。如7月22日，唐雙寧在出席記者招待會(huì)時(shí)，就特別強(qiáng)調(diào)了三個(gè)“一點(diǎn)”,即“補(bǔ)充資本金利潤(rùn)增加一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少一點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模降低一點(diǎn)”。
在一定程度上，減少發(fā)行規(guī)模也確實(shí)可以減少一些大盤(pán)股發(fā)行帶給市場(chǎng)的沖擊。這反映出發(fā)行人對(duì)維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定的責(zé)任感。
不過(guò)，降低發(fā)行規(guī)模或許只是發(fā)行人的一種營(yíng)銷策略。100億股A股改為70億股，在投資者中留下一個(gè)好印象的同時(shí)，其發(fā)行價(jià)格一般說(shuō)來(lái)也會(huì)和發(fā)行100億股不一樣。
所以，筆者以為，光大銀行降低發(fā)行規(guī)模的做法當(dāng)然值得肯定，但另一方面，光大銀行應(yīng)該將“一降”改為“雙降”，即將一味降低發(fā)行規(guī)模，改為發(fā)行規(guī)模適當(dāng)?shù)亟档鸵稽c(diǎn)，發(fā)行價(jià)格也適當(dāng)?shù)亟档鸵稽c(diǎn)。比如，將光大銀行的發(fā)行規(guī)模確定為80億股、發(fā)行價(jià)格確定為2.8元左右，這與光大銀行發(fā)行70億股、發(fā)行價(jià)確定為3.2元的融資額其實(shí)是一樣的，但它對(duì)于市場(chǎng)的意義卻完全不同。
首先，將“一降”改為“雙降”可以避免發(fā)行人抬高發(fā)行價(jià)格的嫌疑。畢竟當(dāng)前的中國(guó)股市，高價(jià)發(fā)行是最招人非議的。它不僅助長(zhǎng)了發(fā)行人的圈錢(qián)心理，讓寶貴的股市資源變成巨大的浪費(fèi)，而且也極大地降低了股票的投資價(jià)值，增加了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，發(fā)行人在降低發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，也應(yīng)適當(dāng)降低一點(diǎn)發(fā)行價(jià)格，這更能塑造發(fā)行人的良好形象。
其次，少降低一點(diǎn)發(fā)行規(guī)模，可以給投資者帶來(lái)多一點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。尤其是在適當(dāng)降低發(fā)行價(jià)格的情況下，這種投資機(jī)會(huì)更加值得珍惜。對(duì)于一家好的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其發(fā)行規(guī)模的減少，實(shí)際上就意味著投資機(jī)會(huì)的減少。
所以，筆者的建議是，發(fā)行規(guī)模的降低應(yīng)該適當(dāng)，重要的是把發(fā)行價(jià)格也降低一點(diǎn)。
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