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| 新華社發(fā) |
近日，股市開始了溫和的上行。機構(gòu)在接受采訪時表示，目前經(jīng)濟減速預(yù)期對股市并不意味著利空，這有可能是宏觀經(jīng)濟的良性調(diào)整。所以，經(jīng)濟二次探底和股市大跌可能性都很小。近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類股票，投資者可以關(guān)注其中的機會。
經(jīng)濟基本面喜憂參半
海通證券等機構(gòu)表示，二季度，國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢非常復(fù)雜，從國內(nèi)來看，經(jīng)濟刺激政策逐步退出，其影響力也進一步減弱，同時，政府對房地產(chǎn)等行業(yè)強有力的調(diào)控政策出臺，使得市場對經(jīng)濟增速放緩的預(yù)期持續(xù)增強；從國外來看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機的暴發(fā)，一定程度上動搖了投資者對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的信心，這也不利于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程。
華夏基金等機構(gòu)認(rèn)為，從宏觀層面來看，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的趨勢已經(jīng)確立，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進一步退出的情況下，緊縮政策也將進入效果觀察期，但總體而言，經(jīng)濟二次探底的可能性很小；從微觀層面來看，考慮到流動性收緊、工業(yè)企業(yè)去庫存化、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素，使得市場對企業(yè)盈利預(yù)期并不樂觀。
上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步驗證了市場對于經(jīng)濟增速放緩的判斷。此前公布的6月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落，M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低。消費領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車的銷量增長步伐也出現(xiàn)放緩。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高，但如此增速恐難以維系。
但也有機構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟減速對股市并不意味著利空。首先，一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)觸頂，從有利的方面看，一定程度上緩和了對于經(jīng)濟過熱的擔(dān)憂，降低了通脹的預(yù)期。其次，經(jīng)濟二次探底的可能性仍然很低。如果注意5月份的工業(yè)企業(yè)庫存銷售比數(shù)據(jù)或許會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)月該指標(biāo)創(chuàng)下了0.38的歷史新低，這是銷售增長強勁以及庫存增長疲軟的結(jié)果，說明強勁的需求增長依然在推動工業(yè)生產(chǎn)快速增長，需求對庫存的消化特別迅速。
瑞銀發(fā)布的研究報告表示，并不擔(dān)心中國經(jīng)濟減速的可能性。因為中國政府仍致力于推動經(jīng)濟增長，不僅把土地供應(yīng)量提高104%，今年投資預(yù)算也繼續(xù)增加。同時，未來幾年對中國西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升。下半年保障房、舊城改造項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計保持活躍。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進可令消費保持強勁增長勢頭。
而對股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑。北大經(jīng)濟學(xué)教授黃益平表示，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率，最終的結(jié)果也許是增長速度會慢一些，但投資回報也許反而會更高一些。”
機構(gòu)樂觀情緒上升
機構(gòu)總體認(rèn)為，雖然政策放松的空間存在較大不確定性，但在經(jīng)濟增速放緩背景下，收緊政策階段已過去。值得注意的是，機構(gòu)對經(jīng)濟放緩已形成共識，公布數(shù)據(jù)越是不理想，機構(gòu)對于未來政策放松的預(yù)期就越強烈。此外，從2500點起，以保險、社保為代表的機構(gòu)，已陸續(xù)出現(xiàn)一些抄底行為，說明機構(gòu)對于當(dāng)前估值水平已經(jīng)認(rèn)可。機構(gòu)認(rèn)為，近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情，大幅下跌的可能性很小。
廣發(fā)證券資深分析師劉春表示，當(dāng)前的反彈預(yù)期會到2580點甚至以上，超跌的銀行、地產(chǎn)、工程機械、家電等有業(yè)績支撐的滬深300指數(shù)標(biāo)的股，股民可持股待漲。
長盛滬深300指數(shù)基金(LOF)擬任基金經(jīng)理劉斌表示，市場現(xiàn)在已經(jīng)進入一個底部區(qū)域。農(nóng)行上市靴子落地，徹底打消了投資者擔(dān)心農(nóng)行因股價高企而回落拖累大盤的顧慮，讓后市反彈格局逐漸明朗，尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍(lán)籌股有望迎來估值修復(fù)行情。
業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為，在政策面沒有利空消息出現(xiàn)的背景下，預(yù)計下半年股指有望在市場信心逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)放量上漲，建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍(lán)籌個股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場抄底。據(jù)統(tǒng)計，上周社保資金新增20億元資金入市，部分產(chǎn)業(yè)資本也陸續(xù)增持，即表明了其對底部區(qū)域的認(rèn)可，也說明當(dāng)前已進入長期投資區(qū)域。
“我們中期仍然謹(jǐn)慎，畢竟目前從大的經(jīng)濟周期和轉(zhuǎn)型來看，調(diào)整的時間遠(yuǎn)未到位，同時根據(jù)歷史上多次大底的經(jīng)驗，上證指數(shù)2300至2400點一線肯定不是扎實的底部，底部應(yīng)該會更低。”興業(yè)證券有關(guān)分析師表示。
對于本輪反彈的時間，海通證券也認(rèn)為目前市場不具有幾個月的持續(xù)行情，最多持續(xù)一個月。對于反彈的高度和路徑來看，應(yīng)該能夠超過前期上證指數(shù)2600至2700點的壓力帶，極限在2800至2900點一帶。因此，從指數(shù)來看，反彈的時間和空間都有限。
周期類股票機會顯現(xiàn)
對于最近的投資策略，海通證券表示，短期來看，基于政策、業(yè)績、資金預(yù)期修正的超跌反彈行情已逐步進入“深水區(qū)”，2500至2600點一線前期平臺可能成為指數(shù)上行的重要壓力，尤其房產(chǎn)稅征收可能對政策轉(zhuǎn)向預(yù)期形成打擊，短期市場將重回震蕩格局。操作上，可對反彈獲利籌碼進行了結(jié)，繼續(xù)控制持倉水平，中報超預(yù)期、高送轉(zhuǎn)類個股仍可適度持有。
中金公司最新投資策略報告表示，雖然當(dāng)前市場估值與2005年、2008年底部時相當(dāng)，但不要忘記當(dāng)時的底部分別是基本面見底和政策變化帶來的。同時，目前市值占比較大但數(shù)量相對少的大盤股估值較低，而市值占比小但數(shù)量眾多的中小盤絕對估值和溢價依然較高，在盈利預(yù)期調(diào)降的背景下，后者還存在風(fēng)險繼續(xù)釋放的空間。
華夏基金認(rèn)為，A股市場整體趨勢性機會不明顯，經(jīng)過二季度系統(tǒng)性風(fēng)險的釋放，A股市場繼續(xù)大幅下跌的可能性不大。華夏基金表示，將會關(guān)注以下幾類投資機會：一是受益于收入分配政策的中低端消費品，特別是必需品的上市公司；二是在新興產(chǎn)業(yè)中，市場空間較大、資金回報率較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；三是在城鎮(zhèn)化進程中受益于三、四線城市發(fā)展機會的上市公司；四是下跌幅度較大、被過度低估的價值型周期性行業(yè)。
興業(yè)合潤基金經(jīng)理張惠萍表示，近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類股票，市場如果看下半年政策的放松，周期類股票的機會要好于其他個股，但從中長期來看，醫(yī)藥、大眾消費品還是會超越傳統(tǒng)的周期性行業(yè)。
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