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        葉檀:美國金融監(jiān)管改革面目模糊目的清楚
        2010-07-19   作者:  來源:新聞晨報
         
        【字號
            2300頁,數(shù)百項新規(guī),被稱為1929年以來最嚴厲的金融監(jiān)管規(guī)則,美國人期待與1933年的“格拉斯-斯蒂格爾法案”雙峰并峙,為全球金融監(jiān)管立下新坐標。
          7月15日美國參議院通過金融監(jiān)管新法案。至此,經(jīng)過曠日持久的討論與游說,只要美國總統(tǒng)奧巴馬簽字,新法案就將生效。但該法案制訂細則到執(zhí)行還需要數(shù)年時間。
        《華爾街日報》報道,美國保守派人士擔心,監(jiān)管機構將扼殺金融業(yè),新法案只是無限擴大了臃腫的官僚機構;而自由派人士則擔心,監(jiān)管機構將被銀行業(yè)游說人士所左右,目前的法案無法真正監(jiān)管資本家的貪婪之胃。
          美國金融監(jiān)管新政面目模糊,但目的很清楚。
          新法案強調了安全、透明與保險,限制大型金融機構,限制高管薪酬,使小型金融機構脫穎而出。
          美國將成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會,負責監(jiān)測和處理威脅國家金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風險,防止各自為政,事到臨頭才發(fā)現(xiàn)危機洪水已近。美國財政部的官員們采取初步行動籌建“消費者金融保護局”(Bureau ofConsumer Fi-nancialProtection),對提供各類消費者金融產品及服務的金融機構實施監(jiān)管,該機構將在美聯(lián)儲之下。同時,法案要求將之前缺乏監(jiān)管的場外衍生品市場納入監(jiān)管視野,并限制銀行自營交易及高風險的衍生品交易,大部分衍生品須在交易所內通過第三方清算進行交易。
          在自營交易方面,允許銀行投資對沖基金和私募股權,但資金規(guī)模不得高于自身一級資本的3%。在衍生品交易方面,要求金融機構將農產品掉期、能源掉期、多數(shù)金屬掉期等風險最大的衍生品交易業(yè)務拆分到附屬公司,但自身可保留利率掉期、外匯掉期以及金銀掉期等業(yè)務。
          為了防止金融機構大到不能倒,設立新的破產清算機制,由聯(lián)邦儲蓄保險公司負責,責令大型金融機構提前做出自己的風險撥備,以防止金融機構倒閉再度拖累納稅人救助。
          上述舉措顯示了新法案的主要操作方法,那就是嚴格限制金融杠桿的運用,讓資產負債表后的資產透明化,以免再次出現(xiàn)次貸悲劇。
          大型金融機構紛紛發(fā)表悲觀預測。高盛報告稱,預期美國金融監(jiān)管議案將令美國大型銀行常態(tài)化盈利下降13%;而JP摩根嘉誠(J.P.MorganCazenove)分析師表示,包括巴克萊(Barclays)、瑞士信貸(Credit Suisse)、瑞士銀行(UBS)和德意志銀行(Deutsche Bank)在內的歐洲投行,可能會成為美國加強衍生品監(jiān)管的受益方。事實上,歐洲對于場外交易與對沖基金監(jiān)管的力度不會在美國之下。
          不過,在關鍵舉措上,美國并沒有進行改革,最為世人關注的兩項議題沒有答案:兩房的未來究竟如何、飽受詬病的美國信用評級機構如何改進?事實上,美國沒有答案。兩房牽一發(fā)而動全身,必須維持債券價格的穩(wěn)定,才能在美國經(jīng)濟復蘇后找到退出之路;而金融評級機構也是美國重要的金融生產力,美國不可能拱手讓給他人。
          我們看到了美國重塑金融秩序的努力,不可忘記美國對于金融生產力的呵護。他們在關鍵時刻以分拆大公司的方式,保存金融人才大量存在的中小公司的實力,維持信用評級的主導權。
          秩序與實力,這正是金融大國的兩大支柱。
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