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中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行定于7月15-16日上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí),有關(guān)這宗全球最大IPO是否會(huì)“破發(fā)”的擔(dān)憂(yōu),正在愁云籠罩的市場(chǎng)上揮之不去。
“散戶(hù)參與并不活躍。”7月8日,一位香港中資投行人士向本報(bào)記者透露,農(nóng)行H股散戶(hù)申購(gòu)人數(shù)只在10萬(wàn)人左右,創(chuàng)下幾大內(nèi)地國(guó)有銀行最低紀(jì)錄;公開(kāi)發(fā)售部分錄得超額認(rèn)購(gòu)僅為5倍,創(chuàng)下中資行H股上市超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最低紀(jì)錄,而當(dāng)年工行、建行、中行H股公開(kāi)發(fā)售部分超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別為74倍、42倍和69倍。
而7月8日中資券商國(guó)泰君安國(guó)際港交所掛牌首日開(kāi)盤(pán)即跌穿4.3港元招股價(jià),全日下跌3.72%,更為農(nóng)行上市蒙上一層陰影。
但農(nóng)行IPO發(fā)行也并非敗局已定。那些出手闊綽的機(jī)構(gòu)大戶(hù)們?nèi)栽谥问袌?chǎng)的信心底線(xiàn)。在農(nóng)行的網(wǎng)下配售部分中,有效申購(gòu)資金總額為1451.24億元,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到11.28倍。
多空分歧之下,一參與農(nóng)行認(rèn)購(gòu)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士7月8日向本報(bào)預(yù)計(jì),農(nóng)行IPO至少在首日不會(huì)發(fā)生破發(fā)。
申購(gòu)散戶(hù)10萬(wàn) 創(chuàng)最低紀(jì)錄
農(nóng)行IPO的投資者從一開(kāi)始便分裂為“看空”與“看多”兩個(gè)陣營(yíng),這從公開(kāi)數(shù)據(jù)中一目了然。
農(nóng)行7月7日公布的公告顯示,回?fù)軝C(jī)制實(shí)施后,網(wǎng)上最終中簽率為9.29260176%,是僅次于華泰證券史上第二高中簽率,而中行、建行上市時(shí),這一數(shù)字分別為1.94%和2.47%。
較高的中簽率反映了散戶(hù)陣營(yíng)的悲觀心態(tài)。“目前市場(chǎng)流動(dòng)性比較匱乏,之前A股多只新股發(fā)行首日便告破發(fā),農(nóng)行發(fā)行又剛好處在A股市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈的時(shí)期。這影響了投資者申購(gòu)農(nóng)行的信心。”一位農(nóng)行人士7月8日向本報(bào)記者表示。
而龐大的IPO規(guī)模亦成為投資者的心頭陰影。如果農(nóng)行的超額配售選擇權(quán)全額行使,募集資金規(guī)模將達(dá)到1722億元,超過(guò)工行的IPO融資規(guī)模。
“短期內(nèi)要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀情緒很難。”7月8日,北京一位大型基金公司經(jīng)理向本報(bào)表示,“之前我們擔(dān)心農(nóng)行能不能發(fā)都是問(wèn)題。”
同時(shí),農(nóng)行7月7日公告顯示,網(wǎng)上、網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金4802.52億元,遠(yuǎn)小于此前市場(chǎng)預(yù)期。
事實(shí)上,5月份以來(lái),新股申購(gòu)凍結(jié)資金量便呈下降趨勢(shì)。5月4和6日申購(gòu)的8只股票合計(jì)凍結(jié)資金10054億元,5月11日和13日合計(jì)為8790億元,5月17日和19日合計(jì)凍結(jié)資金7224億元,5月24、26日發(fā)行的8只股票合計(jì)凍結(jié)資金6740億元,而5月31日和6月2日發(fā)行的股票合計(jì)凍結(jié)5656億元。
不過(guò),本周凍結(jié)資金量已有所回升。數(shù)據(jù)顯示,7月5日,發(fā)行的高德紅外、中原內(nèi)配、國(guó)星光電、康得新四只新股,中簽率在0.77%—2.36%之間,凍結(jié)資金量達(dá)2976億元;而7月7日發(fā)行的摩恩電氣、長(zhǎng)高集團(tuán)、天馬精化、松芝股份4只新股若以1%的中簽率計(jì)算,凍結(jié)資金也將達(dá)到2500億元。這樣看來(lái),8只新股的合計(jì)凍結(jié)資金量已經(jīng)遠(yuǎn)超過(guò)農(nóng)行。
7月份,8只中小股發(fā)行導(dǎo)致5000多億資金被抽血,亦加重投資者對(duì)于資金面的擔(dān)憂(yōu)。
盡管如此,前述農(nóng)行人士表示,在A股持續(xù)的弱市環(huán)境下,此次農(nóng)行網(wǎng)上、網(wǎng)下凍結(jié)資金基本符合預(yù)期。
H股方面,中資投行人士透露,農(nóng)行H股公開(kāi)發(fā)售部分,散戶(hù)申購(gòu)人數(shù)創(chuàng)下幾大內(nèi)地國(guó)有銀行最低紀(jì)錄,大約10萬(wàn)左右,超額認(rèn)購(gòu)僅為5倍,與工、建、中當(dāng)年H股IPO分別達(dá)到74倍、42倍和69倍反差巨大。
“市場(chǎng)狀況不可同日而語(yǔ),投資者受市場(chǎng)情緒影響比較大。”交銀國(guó)際策略分析師黃文山對(duì)此分析說(shuō)。黃文山此前預(yù)測(cè),恒指下半年將延續(xù)弱勢(shì),有機(jī)會(huì)再次跌破19000點(diǎn),最低至18500點(diǎn)左右,且創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)非常小。
有消息稱(chēng),鑒于香港居民對(duì)農(nóng)行股票的需求相當(dāng)遲滯,為了確保該交易達(dá)到籌資目標(biāo),農(nóng)行正在采取異乎尋常的舉動(dòng),接觸日本散戶(hù),決定將部分在香港上市的股票出售給海外散戶(hù)。
認(rèn)購(gòu)11.28倍 機(jī)構(gòu)大戶(hù)慷慨“托市”
但若說(shuō)農(nóng)行破發(fā)已成定局,則顯然還言之過(guò)早。
與散戶(hù)陣營(yíng)的情緒低落形成對(duì)比,為農(nóng)行IPO保駕護(hù)航的大戶(hù)們一個(gè)個(gè)豪氣干云,27家戰(zhàn)略投資者認(rèn)購(gòu)資金高達(dá)325億元,中國(guó)人壽更以40億元成為最大買(mǎi)家。
據(jù)介紹,按照戰(zhàn)略配售的要求,這些機(jī)構(gòu)的入股價(jià)格,將和A股IPO發(fā)行價(jià)格一致;且每家戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)的50%鎖定期為12個(gè)月,50%鎖定期為18個(gè)月。
網(wǎng)下配售部分,公告顯示,有效申購(gòu)的213家配售對(duì)象中,達(dá)到發(fā)行價(jià)格2.68元/股并滿(mǎn)足《網(wǎng)下發(fā)行公告》要求的配售對(duì)象共173家,對(duì)應(yīng)的有效申購(gòu)總量為541.5億股,有效申購(gòu)資金總額為1451.24億元,網(wǎng)下初步配售比例為8.86%,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為11.28倍。
啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制后,網(wǎng)上部分股票向網(wǎng)下回?fù)?網(wǎng)下最終配售股數(shù)為50.32億股,配售比例為9.29260270%,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)仍保持在10.76倍的較高水平。
網(wǎng)下配售部分,保險(xiǎn)公司獨(dú)占鰲頭,中國(guó)平安（分紅險(xiǎn)和自有資金合計(jì)）申購(gòu)110億股,相當(dāng)于542億股網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購(gòu)的五分之一。
從網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的投資者機(jī)構(gòu)來(lái)看,保險(xiǎn)和基金明顯處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。本次獲配的機(jī)構(gòu)投資者中:保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占52.24%、基金公司占26.80%、證券公司占1.87%、財(cái)務(wù)公司占15.55%、信托公司占2.43%、QFII占1.11%。
而此前立場(chǎng)最為搖擺的基金公司,此次網(wǎng)下共有30多家公司的100多只基金參與申購(gòu),而包括債券型基金、股票型、混合型和保本型等各類(lèi)型基金悉數(shù)出籠“打新”。
H股方面,機(jī)構(gòu)的熱情亦明顯高過(guò)一般投資者。
農(nóng)行IPO啟動(dòng)之初,其H股基石投資者便早早圈定,包括卡塔爾投資局、科威特投資局在內(nèi)的11位基石投資者合計(jì)認(rèn)購(gòu)近54.5億美元;而面向機(jī)構(gòu)投資者的H股國(guó)際配售部分認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)10倍以上,其中頂級(jí)長(zhǎng)線(xiàn)基金、對(duì)沖基金等高質(zhì)量機(jī)構(gòu)投資者參與意愿尤為強(qiáng)烈。
“首日不會(huì)破發(fā)”
黃文山認(rèn)為,海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)農(nóng)行反響不錯(cuò),更多的是從避險(xiǎn)需求出發(fā)的。“很多海外投資者都對(duì)全球股市比較看淡,但是沒(méi)有更好的選擇,同時(shí),美國(guó)國(guó)債回報(bào)率很低,相對(duì)而言,認(rèn)購(gòu)農(nóng)行還比較劃算。”
“基金認(rèn)購(gòu)并不代表看好農(nóng)行,更多的基金是從長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的角度出發(fā)參與申購(gòu)。”一家參與認(rèn)購(gòu)的上海基金經(jīng)理表示。
但即便是機(jī)構(gòu)投資者,也將不得不面臨農(nóng)行或被“破發(fā)”的尷尬。
一家參與農(nóng)行認(rèn)購(gòu)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士7月8日向本報(bào)表示,農(nóng)行IPO首日預(yù)計(jì)不會(huì)破發(fā),“不同于國(guó)泰君安,農(nóng)行的盤(pán)子比較大,大型機(jī)構(gòu)IPO首日破發(fā)的可能性比較小,而工、建、中三大行IPO首日也均未破發(fā)”。
同時(shí),農(nóng)行亦已啟動(dòng)護(hù)盤(pán)利器——綠鞋機(jī)制。農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝于6月19日回答投資者提問(wèn)時(shí)曾表示,“只要換手率低于50%,農(nóng)行可以保證股票不跌破發(fā)行價(jià)。”
然而,上市后走勢(shì)如何,市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)短期內(nèi)能否逆轉(zhuǎn),基金經(jīng)理們并不樂(lè)觀。另一個(gè)可能不利的因素是,在農(nóng)行IPO啟動(dòng)的下周,正值上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將要公布的敏感時(shí)點(diǎn),A股市場(chǎng)的波動(dòng)恐難避免。
國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷向本報(bào)表示,下周宏觀數(shù)據(jù)公布或?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生一定影響,不過(guò),無(wú)論是CPI還是GDP數(shù)據(jù)應(yīng)該會(huì)比預(yù)期好,他預(yù)期CPI和GDP同比增速為3.3%、10.5%。
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