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連續(xù)兩根漲停大陽線之后，11月16日,美菱電器（000521.SZ）宣布，參與競購東家四川長虹（600839.SH）急欲出手的兩項白電資產。
雖然美菱電器股價再次漲停，但與前一交易日25.8%的換手率不同，11月16只有7.48%的換手率，無疑體現出市場對這樁買賣的態(tài)度分化明顯。
當日的采訪中，記者發(fā)現這種分化被認為是市場對兩項標的資產盈利能力的擔憂。但另一方面，四川長虹旗下以上海長虹空調有限公司為主體的優(yōu)質空調資產,并未出現在此次出售的資產之內。
四川長虹有選擇性的規(guī)避同業(yè)競爭令人深思。
在規(guī)避同業(yè)競爭這個冠冕堂皇的理由之下，四川長虹將旗下空調有限公司（下稱長虹空調）100%股權和中山長虹電器有限公司（下稱中山長虹）90%股權兩項白電資產，于11月10日正式在四川省國投產權交易中心掛牌轉讓，轉讓價格不低于3.9億元。
掛牌公告一出，市場紛紛猜測美菱電器將成為此次掛牌交易的最終買家，這一消息帶動四川長虹和美菱電器上周五雙雙漲停。
11月16日的美菱電器公告確認,將以不超過4.6億元參與此次四川長虹資產的競購。盡管掛牌拍賣還未出結果，但市場普遍認為美菱電器將毫無懸念的拿下上述資產。
在四川長虹資產管理部部長楊軍看來，“長虹此次轉讓并非放棄空調業(yè)務，而是旨在履行3年內解決與美菱在白電領域同業(yè)競爭的承諾”，之所以沒有與美菱電器直接交易，不僅因為國有資產的交易規(guī)則，而且楊軍認為是公司有意選擇“一個市場化的方式”。
“這兩項資產賣掉后，四川長虹就沒有空調業(yè)務了。”四川長虹董秘譚明獻向本報記者確認。
然而,記者調查發(fā)現,美菱電器貌似撿到大便宜的背后，四川長虹空調和中山長虹的資產質量卻令人擔憂。
四川省國投產權交易中心公布的資料顯示，四川長虹空調位于綿陽市境內，成立于2008年11月28日，注冊資本20000萬元。中山長虹位于廣東中山，成立于2001年5月22日，注冊資本8000萬元，是由四川長虹（90%）和中國五礦（10%）共同投資設立。
上述兩家公司的簡要財務數據顯示，今年上半年，四川長虹空調總資產59097.10萬元，凈資產30155.05萬元，當期實現營收69934.87萬元，凈利潤360.31萬元；中山長虹總資產33211.81萬元，凈資產8683.40萬元，當期營收14553.92萬元，凈利潤252.33萬元。
與上述兩項空調資產并不突出的盈利能力相比，四川長虹過去數年的財務報表中，空調業(yè)務的盈利能力卻相當突出。
2008年年報顯示，當期四川長虹空調冰箱業(yè)務營收總額為52.99億元，主營業(yè)務成本40.04億元，毛利率達24.44%。
對此，譚明獻向本報記者解釋：“因為去年的報表是合并報表，包含美菱冰箱和空調的經營數據。”
然而，本報記者發(fā)現，美菱電器2008年冰箱、空調業(yè)務的應收總額為39.72億元，與上述“合并報表”的數據中間仍有13.27億元缺口，實際上這正是四川長虹2008年自有的空調、冰箱業(yè)務營收。
四川長虹空調成立于2008年年底，尚未產生營收數據，而中山長虹2008年的營收只有4.78億元，這意味著在四川長虹空調和中山長虹之外，四川長虹仍有其他空調或冰箱經營實體，并有高達8.49億元的業(yè)務收入。
仔細翻查年報后，記者發(fā)現，四川長虹旗下還有兩家分別名為“上海長虹空調有限公司(下稱上海長虹)”和“湖南長虹空調銷售有限公司(下稱湖南長虹)”的子公司。而這兩家子公司均未出現在四川長虹此次出售的資產包中。
“這兩家公司都停止營業(yè)了，從財務數據中都可以看出來。”譚明獻告訴本報記者。
對比2009年半年報的數據，記者發(fā)現，四川長虹空調冰箱業(yè)務的營業(yè)收入為29.57億元，較2008年大幅下降44%。
蹊蹺的是，四川長虹并未就此異常變化做出說明，也并未發(fā)布停止上海長虹和湖南長虹業(yè)務的公告。
相對于四川長虹空調和中山長虹并不出色的盈利能力，上述兩家空調銷售公司的營業(yè)數據顯然要好得多。
2007年數據顯示，當時以上海和湖南兩家空調銷售公司為主體的四川長虹空調業(yè)務營收達15.96億元，并有2.39億元毛利入賬，毛利率高達15%，2006年這一數據更是高達23%。
令人疑惑的是，在號稱要清理同業(yè)競爭而出售空調業(yè)務時，四川長虹為何不一起出售盈利能力更好的上海長虹和湖南長虹，反而選擇將二者“關門停業(yè)”？賣掉長虹空調和中山空調后，四川長虹對這兩家公司又將作何打算？記者將繼續(xù)關注。 |