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當(dāng)今維系美元本位（進(jìn)而維系國(guó)際鑄幣稅）的兩個(gè)支柱是美國(guó)跨國(guó)公司的全球地位與發(fā)達(dá)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，只要危機(jī)過(guò)后美國(guó)跨國(guó)公司（即美國(guó)經(jīng)濟(jì)力量）仍然強(qiáng)健、美國(guó)金融市場(chǎng)仍能吸引趨利而短視的各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)，這兩大支柱就會(huì)非常堅(jiān)固。
這次金融危機(jī)大大傷了美國(guó)的元?dú)猓绹?guó)人曾經(jīng)傲慢地宣稱的“我們的美元，你們的問(wèn)題”的美元地位在動(dòng)搖。那么，美元國(guó)際鑄幣稅還能維持嗎？
在美元貨幣霸權(quán)語(yǔ)境中，鑄幣稅是個(gè)核心概念。鑄幣稅原指金屬貨幣制度下鑄幣成本與其在流通中的幣值之差，在現(xiàn)代信用貨幣制度下，鑄幣稅用來(lái)指貨幣當(dāng)局依靠貨幣壟斷權(quán)用紙制貨幣向居民換取實(shí)際經(jīng)濟(jì)資源，由于發(fā)行紙幣的邊際成本幾乎為零，因此，鑄幣稅幾乎相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行額。當(dāng)一種貨幣成為國(guó)際貨幣以后，鑄幣稅就演化為國(guó)際鑄幣稅，正是憑借美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，美國(guó)人才可以發(fā)行紙幣來(lái)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品和服務(wù)，可以低息運(yùn)用外國(guó)中央銀行的儲(chǔ)備資產(chǎn)，即使境外貨幣資本回流國(guó)內(nèi)形成通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)泡沫，美國(guó)也可以通過(guò)輸出貨幣資本轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)泡沫，這正是當(dāng)前全球金融危機(jī)所看到的景況。
在布雷頓森林體系下實(shí)行的是黃金-美元本位，但黃金-美元本位具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，這就是所謂的“特里芬兩難”：即當(dāng)美國(guó)國(guó)際收支順差時(shí)不能滿足世界經(jīng)濟(jì)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求，而當(dāng)美國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，雖然滿足了這種對(duì)儲(chǔ)備貨幣的需求，但是隨著外流美元的增多，其他國(guó)家對(duì)美國(guó)美元兌換黃金的信心越來(lái)越不足，美元的黃金可兌換性受到嚴(yán)重削弱。
因此，在黃金-美元本位制下，美元國(guó)際鑄幣稅的可持續(xù)性本應(yīng)以美國(guó)可兌換黃金儲(chǔ)量為限。二戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)空前膨脹，黃金儲(chǔ)備從1938年的145.1億美元增加到1945年的200.8億美元，占資本主義世界黃金儲(chǔ)備的59％，對(duì)外投資急劇增長(zhǎng)，是最大的債權(quán)國(guó)。所以憑美國(guó)當(dāng)時(shí)的實(shí)力，足夠保持各國(guó)對(duì)美元的信心并獲取國(guó)際鑄幣稅的。但是，20世紀(jì)六十年代以后，隨著德國(guó)和日本貿(mào)易順差的積累，他們持有的美元儲(chǔ)備越來(lái)越多，美元兌換黃金的可能性終于在1971年終結(jié)。
然而，美國(guó)通過(guò)“黃金非貨幣化、浮動(dòng)匯率長(zhǎng)期化”，成功將世界美元本位維持至今，從而也就延續(xù)了美元國(guó)際鑄幣稅的收取。自1976年牙買(mǎi)加協(xié)議以后，布雷頓森林體系下的固定匯率制度被廢除，各國(guó)通過(guò)浮動(dòng)匯率制度來(lái)維系貨幣自主權(quán)與國(guó)際收支之間的平衡，但美元仍然維持了國(guó)際計(jì)價(jià)、支付和儲(chǔ)備貨幣的地位，并取代黃金成為各國(guó)最主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。世界進(jìn)入事實(shí)上的美元本位制。
在美元本位制下，美元雖免除了兌換黃金的義務(wù)，但儲(chǔ)備貨幣的“特里芬難題”并未消失，不過(guò)是形式有所變化罷了。即一方面世界需要美元提供支付功能，這意味著美國(guó)必須長(zhǎng)期保持貿(mào)易逆差；但另一方面，美國(guó)若長(zhǎng)期不消減貿(mào)易赤字，又會(huì)使儲(chǔ)備國(guó)對(duì)美元信心下降，從而使得美元貶值。因此美元國(guó)際鑄幣稅的維系仍然需要支撐力量。
筆者認(rèn)為，當(dāng)今維系美元本位（進(jìn)而維系國(guó)際鑄幣稅）的兩個(gè)支柱是美國(guó)跨國(guó)公司的全球地位與發(fā)達(dá)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)，而這兩大支柱目前顯然非常堅(jiān)固。
近30多年來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要現(xiàn)象是中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的崛起，這些經(jīng)濟(jì)體的顯著特征是出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通過(guò)貿(mào)易順差積累了大量美元儲(chǔ)備。然而躲在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體后面的力量則是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司，這些跨國(guó)公司在組織全球的生產(chǎn)、貿(mào)易和投資活動(dòng)，它們將簡(jiǎn)單制造等低端環(huán)節(jié)放在中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家，以充分利用其廉價(jià)的勞工、土地和能源等生產(chǎn)要素，而將設(shè)計(jì)、營(yíng)銷和物流系統(tǒng)等高端環(huán)節(jié)牢牢掌控在自己手中，進(jìn)而獲得巨額利潤(rùn)。因而，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體巨額的貿(mào)易順差下掩蓋的是美國(guó)跨國(guó)公司掌握全球資源的事實(shí)，出口導(dǎo)向所積累的高額外匯儲(chǔ)備，實(shí)質(zhì)上不過(guò)是跨國(guó)公司本幣資源的美元化身，真正掌握主動(dòng)權(quán)的還是美國(guó)跨國(guó)公司，當(dāng)他們的資金還留在新興經(jīng)濟(jì)體時(shí)表現(xiàn)為這些國(guó)家的美元儲(chǔ)備，當(dāng)他們想流回美國(guó)時(shí)就表現(xiàn)為這些國(guó)家兌換美元的義務(wù)。
當(dāng)儲(chǔ)備國(guó)持有的美元儲(chǔ)備越來(lái)越多時(shí)，總得為這些金融資產(chǎn)尋找去路。美國(guó)深知，一旦這些美元儲(chǔ)備用來(lái)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的實(shí)物資產(chǎn)、跨國(guó)公司股權(quán)時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全就岌岌可危了。因此，當(dāng)中海油希望購(gòu)買(mǎi)優(yōu)尼科石油公司時(shí)，美國(guó)國(guó)會(huì)立馬否了，更別說(shuō)要收購(gòu)他們的金融機(jī)構(gòu)了。美國(guó)想到的方法是創(chuàng)造便利的金融市場(chǎng)，創(chuàng)造高收益的金融產(chǎn)品，為儲(chǔ)備國(guó)的外匯資產(chǎn)提供理想的交易場(chǎng)所，金融衍生品、資產(chǎn)證券化以及各個(gè)無(wú)所不能的銀行機(jī)構(gòu)就是這個(gè)市場(chǎng)的要件，它們吸引著各國(guó)巨額的貿(mào)易美元和石油美元流連美國(guó)市場(chǎng)，并從中收取巨額的費(fèi)用。這就好比農(nóng)民工辛勤勞作賺了點(diǎn)銀子，終究被城市的花花世界所吸引而傾囊消費(fèi)，最后兩手空空回到農(nóng)村一樣。美國(guó)金融市場(chǎng)要的，也是這個(gè)效果。
不曾料到聰明反被聰明誤。美國(guó)金融創(chuàng)新的過(guò)程使市場(chǎng)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，糾纏不清，加之美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期堅(jiān)持“監(jiān)管越少越好”，自由繁衍的金融市場(chǎng)本身衍生出毒瘤，導(dǎo)致債務(wù)鏈條斷裂，信心塌陷，進(jìn)而引發(fā)時(shí)下百年一遇的金融危機(jī)。然而在筆者看來(lái)，金融危機(jī)來(lái)勢(shì)洶洶，卻未必能動(dòng)搖美元本位。因?yàn)楦鲊?guó)經(jīng)濟(jì)早已被美國(guó)劫持，如果此時(shí)動(dòng)搖貨幣體系，只會(huì)玉石俱焚，因此全球務(wù)必聯(lián)手，先救急而后慮改革。一旦危機(jī)過(guò)后，美國(guó)仍會(huì)全力堅(jiān)持美元本位。只要危機(jī)過(guò)后美國(guó)跨國(guó)公司（即美國(guó)經(jīng)濟(jì)力量）仍然強(qiáng)健、美國(guó)金融市場(chǎng)仍能吸引趨利而短視的各國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)，只要儲(chǔ)備國(guó)仍以美元為主要資產(chǎn)，將美國(guó)金融市場(chǎng)作為主要的投資場(chǎng)所，美元本位的地位就無(wú)比堅(jiān)固，美元國(guó)際鑄幣稅也就能持續(xù)。 |