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近年，我國(guó)越來(lái)越多的商業(yè)銀行走出國(guó)門，在國(guó)際并購(gòu)的競(jìng)技場(chǎng)上嶄露頭角。隨著人民幣匯率不斷升值，我國(guó)輸出金融資本的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。
自2005年7月21日人民幣匯率一次性升值2%起，到目前為止，人民幣對(duì)美元升值幅度已達(dá)17%。人民幣對(duì)美元匯率的持續(xù)升值，使得我國(guó)金融企業(yè)能以更少的人民幣購(gòu)買海外金融資產(chǎn)，降低了收購(gòu)成本。要能夠提供一個(gè)更強(qiáng)大的地區(qū)性機(jī)構(gòu)的價(jià)值定位，也許可通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，這對(duì)于吸引、培養(yǎng)和保留頂尖人才以及贏得機(jī)構(gòu)投資流將至關(guān)重要。同時(shí)，海外并購(gòu)可以為業(yè)務(wù)處理和后臺(tái)業(yè)務(wù)的集中創(chuàng)造機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，還能創(chuàng)造比其他本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更低、更具競(jìng)爭(zhēng)力的成本優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)心歐美危機(jī)彌漫
若從并購(gòu)地域上分析：受次貸危機(jī)影響，一些歐美金融機(jī)構(gòu)必須作出巨額資產(chǎn)沖減，有的資本充足率可能滑到6%以下，急需新資金助陣壓場(chǎng)。因此，大多專家和學(xué)者都認(rèn)為，目前是購(gòu)買歐美金融機(jī)構(gòu)的絕好時(shí)機(jī)。一些商業(yè)銀行也紛紛先行去搶海外并購(gòu)的第一塊“奶酪”。如去年7月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以29.81億美元入股英國(guó)巴克萊銀行，持股2.64%；10月，先后有民生銀行(3.17億美元收購(gòu)美國(guó)聯(lián)合銀行9.9%股權(quán)，中信證券10億美元收購(gòu)貝爾斯登6.6%股權(quán)，工商銀行54.6億美元收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)；11月29日，又有中國(guó)平安宣布以18.1億歐元(約27億美元)收購(gòu)富通集團(tuán)4.18%股份，成為第一大股東。然而，當(dāng)美國(guó)次貸危機(jī)席卷全球，中國(guó)金融企業(yè)歐美并購(gòu)和投資也損失慘重。其中，中投公司參股黑石巨虧，中信證券與貝爾斯登合作也宣告流產(chǎn)，這就給我們以深刻的教訓(xùn)———中國(guó)不應(yīng)將辛苦掙來(lái)的外匯浪費(fèi)在那些愚蠢的海外并購(gòu)上。依筆者之見(jiàn)，眼下商業(yè)銀行的海外并購(gòu)，還是應(yīng)當(dāng)把眼光重點(diǎn)放在亞洲市場(chǎng)。
亞洲市場(chǎng)應(yīng)成重點(diǎn)
開(kāi)發(fā)亞洲市場(chǎng)由高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)。目前，亞洲市場(chǎng)的利潤(rùn)普遍高于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。例如，泰國(guó)和菲律賓的信用卡利潤(rùn)平均在1000至1300個(gè)基點(diǎn)，但在歐洲和美國(guó)卻分別只有600個(gè)和300個(gè)基點(diǎn)。多數(shù)亞洲市場(chǎng)的共同基金收費(fèi)往往比美國(guó)和歐洲高出300至400個(gè)基點(diǎn)。
亞洲市場(chǎng)的高資金、高技術(shù)渴望。盡管亞洲金融危機(jī)已過(guò)去十余年，但亞洲金融業(yè)仍然處于金融危機(jī)后的發(fā)展期。在許多亞洲市場(chǎng)，不良貸款、資本充足率和凈收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)尚未恢復(fù)到健康水平。雖然國(guó)內(nèi)整合已經(jīng)發(fā)生，但很多新生大型銀行仍然比較虛弱。另外，隨著客戶偏好的變化、外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入和新技術(shù)的涌現(xiàn)，多數(shù)亞洲銀行尚未準(zhǔn)備好去應(yīng)對(duì)日益變化和日趨自由化的環(huán)境。正因?yàn)榇耍统霈F(xiàn)了通過(guò)優(yōu)惠政策吸引國(guó)際金融資本的融資“饑渴癥”。
亞洲市場(chǎng)能夠創(chuàng)造多種增長(zhǎng)方式。1997年亞洲爆發(fā)金融危機(jī)之后，出現(xiàn)了相當(dāng)多的政府牽頭或市場(chǎng)主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)整合(馬來(lái)西亞銀行減少一半，印度尼西亞減少36%，泰國(guó)減少33%)。新加坡市場(chǎng)的飽和點(diǎn)更為顯著，在利潤(rùn)壓力與日俱增的環(huán)境中，一系列世界一流外資機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了亞洲同一批有吸引力的客戶。目前，在這種市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)已經(jīng)或正在創(chuàng)造出新的增長(zhǎng)途徑。
文化接近易于管理
亞洲文明圈具有自己獨(dú)特的思想、道德與價(jià)值觀，這是亞洲特別是東亞作為一極而成立的文化基礎(chǔ)。儒家文化倡導(dǎo)集體主義、“社會(huì)理性”，強(qiáng)調(diào)社會(huì)整體利益。這種價(jià)值觀具有廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)與普世特征，它能在未來(lái)的世界里為人類的和平與發(fā)展做出貢獻(xiàn)。共同的文化基礎(chǔ)，使得我國(guó)銀行業(yè)在亞洲市場(chǎng)的并購(gòu)以及管理效率能大大提高。
盡管全球性和地區(qū)性的金融巨頭在上述某些方面和中資銀行相比尚處于劣勢(shì)，但憑借其已有的相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)影響力、雄厚的資金實(shí)力、靈敏的經(jīng)濟(jì)觸角以及作為國(guó)際戰(zhàn)略投資者的豐富的海外投資經(jīng)驗(yàn)，他們?cè)趤喼奘袌?chǎng)的并購(gòu)所向披靡，并且收益豐厚。例如：2006年，渣打銀行91%的利潤(rùn)來(lái)自亞洲，匯豐銀行為47%，花旗銀行為31%。所以，筆者提醒，在我國(guó)資金蜂擁而出的時(shí)刻，不要忘記，亞洲市場(chǎng)的金融并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)也是異常激烈。面對(duì)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，商業(yè)銀行還需要苦練內(nèi)功，贏得亞洲并購(gòu)的參與權(quán)。
筆者認(rèn)為，具備了如下條件的金融機(jī)構(gòu)，才有資格有能力開(kāi)展海外并購(gòu)：一是在資產(chǎn)和市值方面取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，在內(nèi)部建立起專有的信用評(píng)分和客戶關(guān)系管理等高超的可供輸出的技能，贏得吸引人才和資金流的顯著的市場(chǎng)聲譽(yù)；二是進(jìn)入有吸引力的大市場(chǎng)并且可通過(guò)技能傳授為目標(biāo)銀行增添大量?jī)r(jià)值；三是面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和而在向地理和文化上比較接近的市場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張；四是購(gòu)買可利用其特殊專門知識(shí)和技能增添價(jià)值的資產(chǎn)組合的單一業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)；五是順應(yīng)亞洲的經(jīng)濟(jì)重組而低價(jià)買進(jìn)不良資產(chǎn)的私募機(jī)構(gòu)。從未來(lái)五年的金融并購(gòu)戰(zhàn)略來(lái)看，立足于亞洲市場(chǎng)，開(kāi)展交易規(guī)模不大、只擁有對(duì)方少數(shù)股權(quán)，旨在建立戰(zhàn)略性合作伙伴關(guān)系的并購(gòu)活動(dòng)應(yīng)成為主流。并且，依托于中國(guó)投資公司以伙伴的身份出資，幫助中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)“走出去”，與之共同參與海外并購(gòu)，也將成為市場(chǎng)推動(dòng)因素之一。
（作者系中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士）
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